7月30日，中央政治局召開會議。

根據(jù)新華社的通稿，這次會議的重點(diǎn)是分析研究了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年的經(jīng)濟(jì)工作。

第一，外部環(huán)境惡化/疫情防控/經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級，都將是中長期需要面對的問題。會議指出：

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定性不確定性較大，我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰(zhàn)的角度加以認(rèn)識，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，建立疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展工作中長期協(xié)調(diào)機(jī)制，堅(jiān)持結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略方向，更多依靠科技創(chuàng)新，完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計(jì)和調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)長期均衡。

解讀：從這一段文字上看，說到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢面臨的問題是中長期的，我們的理解是三件事：外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化是長期的，疫情防控是長期的，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級也將是長期的。

所以需要從三個(gè)方面入手來解決，第一是打造經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)，第二是建立疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的長期協(xié)調(diào)機(jī)制，第三是要更多依靠科技創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

最后提到要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險(xiǎn)的長期均衡，穩(wěn)增長放在防風(fēng)險(xiǎn)的前面，也就是說，下半年穩(wěn)增長要比防風(fēng)險(xiǎn)的等級要高，信貸和債務(wù)還可以適當(dāng)增長，杠桿也應(yīng)該可以再加一點(diǎn)。

第二，更加積極的財(cái)政政策和更加靈活適度的貨幣政策都不會變，下半年還要持續(xù)寬松一段時(shí)間。

會議指出：

要確保宏觀政策落地見效。財(cái)政政策要更加積極有為、注重實(shí)效。要保障重大項(xiàng)目建設(shè)資金，注重質(zhì)量和效益。貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向。要保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長，推動綜合融資成本明顯下降。要確保新增融資重點(diǎn)流向制造業(yè)、中小微企業(yè)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策要加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，促進(jìn)財(cái)政、貨幣政策同就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策形成集成效應(yīng)。

解讀：近期市場有傳聞?wù)f貨幣政策可能要轉(zhuǎn)向，上半年寬松的貨幣政策可能要退出。從今天的會議通稿看，積極的財(cái)政政策和更加靈活適度的貨幣政策，都不會退出和轉(zhuǎn)向，而是更加強(qiáng)調(diào)“要確保宏觀政策落地見效”。

同時(shí)要保持貨幣供應(yīng)量和社融合理增長，推動融資成本明顯下降，這都是比較積極的貨幣政策導(dǎo)向，所以下半年信貸還是會比較寬松的，這個(gè)沒有問題。

第三，消費(fèi)+基建+房地產(chǎn)，是下半年“六穩(wěn)”的核心支撐。

會議指出：

要持續(xù)擴(kuò)大國內(nèi)需求，克服疫情影響，擴(kuò)大最終消費(fèi)，為居民消費(fèi)升級創(chuàng)造條件。

要著眼長遠(yuǎn)，積極擴(kuò)大有效投資，鼓勵社會資本參與。

要加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，深入推進(jìn)重大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，加快國家重大戰(zhàn)略項(xiàng)目實(shí)施步伐。

要以新型城鎮(zhèn)化帶動投資和消費(fèi)需求，推動城市群、都市圈一體化發(fā)展體制機(jī)制創(chuàng)新。

要推進(jìn)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，依法從嚴(yán)打擊證券違法活動，促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

解讀：這段文字相對比較長，講的內(nèi)容也比較多，我們可以逐一分析。

第一點(diǎn)，首先講消費(fèi)。因?yàn)橄M(fèi)是下半年最有可能出現(xiàn)高增長的“發(fā)動機(jī)”，上半年由于疫情的沖擊，再加上二次疫情的反復(fù)，消費(fèi)影響非常大。

所以下半年針對消費(fèi)，重點(diǎn)是“為居民消費(fèi)升級創(chuàng)造條件”，我們認(rèn)為就是要盡可能開放各種消費(fèi)場合，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的正常化。

下半年只要疫情防控得好，消費(fèi)增速一定是非常高，所以下半年的經(jīng)濟(jì)增速一定會有一個(gè)大的突破。

第二個(gè)講的是投資。要加快新基建的建設(shè)，加快國家級項(xiàng)目的實(shí)施，同時(shí)要以新型城鎮(zhèn)化帶動投資。

如果按照這個(gè)提法，下半年包括雄安新區(qū)、北京城市副中心、臨空經(jīng)濟(jì)區(qū)等新型城鎮(zhèn)化和國家重點(diǎn)工程，建設(shè)肯定要加快。

在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，國家級基建肯定要做直升機(jī)了。

第三個(gè)講的是要推動城市群和都市圈的一體化發(fā)展創(chuàng)新機(jī)制。這個(gè)提法很有高度，城市群的發(fā)展不僅僅是交通設(shè)施、城市公共服務(wù)的共享共建。

還有一體化發(fā)展的創(chuàng)新機(jī)制，我們的理解是要形成一個(gè)統(tǒng)一的生產(chǎn)要素自由流動市場，比如人員的可自由流動機(jī)制，職稱社保納稅的相互認(rèn)同，要形成一個(gè)打破行政障礙的內(nèi)部統(tǒng)一市場。

未來的城市群發(fā)展，肯定是朝著越來越像一個(gè)“市”的方向發(fā)展，才能形成了一個(gè)真正的統(tǒng)一要素市場，從這一點(diǎn)上講，粵港澳大灣區(qū)可能會走在最前面，京津冀要想真正打破行政區(qū)劃障礙，難度還是非常大的。

第四就是要“從嚴(yán)打擊證券違法行動”，這個(gè)就非常明確了，股票市場要“慢?！保皇恰隘偱！保`規(guī)炒股，非法操作是要“坐牢”的。

所以下半年的股市肯定不會再有瘋牛行情了，企圖短期掙大錢的機(jī)會越來越少，股市價(jià)值重回基本面趨勢不可阻擋，還是少玩一點(diǎn)好。

第五講的是樓市。樓市的提法略有變化，只是堅(jiān)持了“房住不炒”，但是沒有提及“不再是短期刺激經(jīng)濟(jì)手段”的說法，而是用“促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”來代替。

房地產(chǎn)投資在上半年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)中的作用是巨大的，所以對于樓市來說，最關(guān)鍵的是“平穩(wěn)發(fā)展”，要繼續(xù)發(fā)揮樓市在穩(wěn)增長中的作用。

所以樓市不會死，自己住該買就去買，后面還要平穩(wěn)發(fā)展。

總體來說，7月份的這次重要會議，其核心是要推動穩(wěn)增長政策在下半年快速落地實(shí)施，盡可能實(shí)現(xiàn)十三五規(guī)劃目標(biāo)。

所以積極的財(cái)政財(cái)政和靈活適度的貨幣政策不會變，大基建要加速，國家級工程建設(shè)要加快，城市群一體化進(jìn)程會有新突破，股市資金盤會變小，樓市會平穩(wěn)向前發(fā)展。

所以針對下半年的投資，我們的建議是：

第一，下半年是“資本市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)”期，所以股市的波動在所難免，要小心謹(jǐn)慎，盡可能減少股市投入。

第二，大基建題材和新基建題材，依然是下半年的重要看點(diǎn)，值得關(guān)注。

第三，國債、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)還可以吃進(jìn)，地方債及企業(yè)債的投資有多遠(yuǎn)跑多遠(yuǎn)，銀行理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)還會加劇。

第四，隨著城市群一體化紅利的逐漸釋放，重點(diǎn)城市群的中小城市樓市價(jià)值會越來越高，建議持續(xù)吃進(jìn)持有。比如京津冀地區(qū)的廊坊，長三角地區(qū)的嘉善，粵港澳地區(qū)的中山、惠州、珠海等，都可以吃進(jìn)。

第五，美元還可以換。

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