中國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖明顯，但面對(duì)著復(fù)雜的外部環(huán)境，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍有許多難關(guān)要面對(duì)。

在中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司聯(lián)合主辦的CMF月度數(shù)據(jù)分析會(huì)上，中國(guó)人民大學(xué)教授于澤表示，前三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大面積轉(zhuǎn)正，是我國(guó)防疫成功、產(chǎn)業(yè)完備、龐大的市場(chǎng)規(guī)模、政策推動(dòng)和外部替代的綜合作用。未來(lái)的復(fù)蘇可期，但這個(gè)持續(xù)的路徑背后邏輯正在發(fā)生變化。

在于澤看來(lái)，5月以后，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑從政策推動(dòng)型逐漸回歸正軌，也遇到2019年來(lái)存在的周期性問(wèn)題，制造業(yè)投資和消費(fèi)不足，并在疫情下有所放大。由于這樣的路徑，產(chǎn)生了我國(guó)以基建、房地產(chǎn)、汽車(chē)為主導(dǎo)的復(fù)蘇格局。

“當(dāng)前我國(guó)的消費(fèi)不足存在著超調(diào)，未來(lái)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)會(huì)逐漸加大。根據(jù)預(yù)測(cè)，四季度經(jīng)濟(jì)增速或維持在5.5%以上，全年會(huì)達(dá)到2%左右。但由于消費(fèi)不足的問(wèn)題并沒(méi)有得到解決，我國(guó)的復(fù)蘇路徑在市場(chǎng)內(nèi)部沒(méi)有形成自動(dòng)的循環(huán)模式。這種情況下，有可能存在著經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。”于澤表示，因此，在新發(fā)展格局下，需要進(jìn)一步發(fā)揮消費(fèi)的核心作用，特別要解決生產(chǎn)要素供給，市場(chǎng)需求和技術(shù)的安全問(wèn)題。在政策上，更需要加快改革。但對(duì)于前期發(fā)揮巨大作用的財(cái)政政策和貨幣政策，目前不適合快速轉(zhuǎn)向，應(yīng)在大方向不變的基礎(chǔ)上進(jìn)行微調(diào)。

政策支撐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

今年，投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)起到了穩(wěn)定的推動(dòng)作用。但在投資過(guò)程中，主要帶動(dòng)的是房地產(chǎn)投資。9月，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資已經(jīng)累計(jì)轉(zhuǎn)正；社會(huì)零售品總額雖然累計(jì)增速還為負(fù)，但更多的是前期對(duì)消費(fèi)的抑制，但8月以后，消費(fèi)月增速也開(kāi)始轉(zhuǎn)正。

一個(gè)出乎意料的情況在于出口的逆勢(shì)增長(zhǎng)，到9月，出口增速在9%以上。據(jù)了解，今年的出口也經(jīng)歷了一個(gè)變化，從最初以疫情的防疫物資出口為主，到了7-8月份，機(jī)電和高新技術(shù)產(chǎn)品出口增速開(kāi)始超越防疫物資。在于澤看來(lái)，這表明中國(guó)在世界產(chǎn)業(yè)鏈具有不可取代的作用。在進(jìn)口端，9月有顯著改善，尤其在汽車(chē)、半導(dǎo)體和農(nóng)產(chǎn)品方面，這不僅反映了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的進(jìn)一步回暖，同時(shí)也是和美國(guó)第一階段貿(mào)易協(xié)議的有效推動(dòng)。

“總體看，我國(guó)前三個(gè)季度大部分指標(biāo)，在生產(chǎn)和需求兩端都基本轉(zhuǎn)正?！庇跐杀硎?。

從政策來(lái)看，5月之前，宏觀政策對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)起了支撐作用：一方面通過(guò)財(cái)政赤字和國(guó)債增加了2萬(wàn)億，通過(guò)減稅降費(fèi)、地方專(zhuān)項(xiàng)債增加了6萬(wàn)億，財(cái)政新增的資金超過(guò)了8萬(wàn)億；另一方面，在貨幣政策上，加大了流動(dòng)性投放，降低了資金價(jià)格，為維護(hù)春節(jié)后的股市和金融上的平穩(wěn)運(yùn)行創(chuàng)造了條件。

值得注意的是，貨幣政策不但維護(hù)了金融市場(chǎng)的相對(duì)穩(wěn)定，還通過(guò)再貸款和再貼現(xiàn)政策，針對(duì)性地通過(guò)信貸對(duì)企業(yè)進(jìn)行紓困，維護(hù)了市場(chǎng)主體。因此，現(xiàn)在的成績(jī)，實(shí)際得益于一季度和二季度初宏觀政策的發(fā)力。

“疫情暴發(fā)以后，央行3000億的抗疫再貸款迅速出臺(tái)，之后不斷地加碼，再貸款、再貼現(xiàn)，又創(chuàng)設(shè)了直達(dá)實(shí)體的工具。不少企業(yè)拿到了人民銀行的再貸款、再貼現(xiàn)大約是2.2%，3.5%左右就貸出去了，再加上財(cái)政貼息，落地幾乎就是1.8%，我覺(jué)得這很是不容易的。央行在財(cái)政、貨幣政策上的創(chuàng)新工具方面果斷地使用，加以財(cái)政政策的充分配合，是這次比較經(jīng)典的案例。”大成基金副總經(jīng)理，中國(guó)人民銀行金融研究所前所長(zhǎng)姚余棟表示。

不過(guò)，5月份宏觀政策有一定的轉(zhuǎn)向，較此前相對(duì)收緊。在于澤看來(lái)，5月之后，很多經(jīng)濟(jì)邏輯在逐漸回歸2019年的狀態(tài)。比如，消費(fèi)在支撐過(guò)程中存在著一些不足，所以，到了三季度，消費(fèi)對(duì)于整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的累計(jì)增長(zhǎng)依然呈現(xiàn)負(fù)的狀態(tài)。由于消費(fèi)受阻，在基建、房地產(chǎn)、汽車(chē)引領(lǐng)的復(fù)蘇路徑過(guò)程中，無(wú)法有效形成消費(fèi)乘數(shù)，也無(wú)法形成完整的循環(huán)，這導(dǎo)致中國(guó)目前的循環(huán)存在割裂情況。

“因此，我們需要將疫后復(fù)蘇導(dǎo)向新發(fā)展格局，要在國(guó)內(nèi)消費(fèi)、加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)安全等各方面做更多的工作?！庇跐杀硎尽?/p>

財(cái)政、貨幣政策不宜快速轉(zhuǎn)向

在中國(guó)人民大學(xué)副校長(zhǎng)劉元春看來(lái)，在世界全面停擺、中國(guó)加速?gòu)?fù)蘇的背景下，是對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈，國(guó)際經(jīng)濟(jì)大循環(huán)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)的一次很好的檢閱和危機(jī)演練，為我國(guó)立足國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)、國(guó)際國(guó)內(nèi)大循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局創(chuàng)造了一個(gè)戰(zhàn)略時(shí)點(diǎn)。

因此要看到，在這種“百年未有之大變局”加速期、世界經(jīng)濟(jì)調(diào)整動(dòng)蕩期，以及兩個(gè)百年的關(guān)鍵期和調(diào)整的攻堅(jiān)期，只有看到在這種背景下贏得正增長(zhǎng)的戰(zhàn)略意義，才能堅(jiān)定下一步工作的基本基調(diào)。

“兩會(huì)之后，一攬子政策才開(kāi)始展開(kāi)，大量大型項(xiàng)目特別是兩重一新項(xiàng)目，在過(guò)去四個(gè)多月剛開(kāi)始布局完，還沒(méi)有完全上馬。因此，未來(lái)幾個(gè)月里，財(cái)政不宜進(jìn)行根本性轉(zhuǎn)向?！眲⒃赫f(shuō)。

姚余棟也認(rèn)為，未來(lái)貨幣政策應(yīng)該更加謹(jǐn)慎地實(shí)行，穩(wěn)健，而不要急于退出。“明年的財(cái)政政策一定是退出的：1萬(wàn)億特別國(guó)債沒(méi)有了；地方專(zhuān)項(xiàng)債由于堅(jiān)持房住不炒各方面的因素，也難以發(fā)出4萬(wàn)億專(zhuān)項(xiàng)債來(lái)；中央財(cái)政赤字肯定要回到3%以?xún)?nèi)。所以，財(cái)政政策會(huì)有大幅度收縮。這時(shí)候貨幣政策就不宜快速退出，我認(rèn)為要保持目前的姿態(tài)是比較合適的?！彼f(shuō)。

于澤建議，當(dāng)前的財(cái)政和貨幣政策需要維持當(dāng)前的力度，既不能過(guò)度加碼，也不能放松力度；在普惠金融的視角下，應(yīng)適當(dāng)增加杠桿率；在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，資產(chǎn)價(jià)格和人民幣對(duì)國(guó)際的吸引力上升，所以，預(yù)留足夠的政策空間；進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)改革，通過(guò)國(guó)內(nèi)分紅，形成資金在國(guó)內(nèi)的完整循環(huán)，進(jìn)一步激發(fā)消費(fèi)。

“我們現(xiàn)在采取了很多特別舉措，一定要認(rèn)識(shí)到‘凡藥三分毒’。這個(gè)‘毒’在金融問(wèn)題上就表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)累計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)延后，未來(lái)如何應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)延后和風(fēng)險(xiǎn)加速累積所帶來(lái)的問(wèn)題，需要高度重視。四季度和明年一季度基本面問(wèn)題不大，但一系列結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題、短期性的問(wèn)題、政策常態(tài)化過(guò)程中的問(wèn)題，依然會(huì)對(duì)我們形成強(qiáng)烈的挑戰(zhàn)。在目前全面報(bào)喜的狀況下，依然要保持審慎樂(lè)觀的態(tài)度，扎實(shí)地抓住目前的戰(zhàn)略時(shí)機(jī)，利用好這個(gè)窗口期，把中國(guó)經(jīng)濟(jì)搞好。”劉元春表示。

來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)

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