作者：董馨

在進入中國市場初期，外資零售曾依靠供應鏈、運營體系等優(yōu)勢“碾壓”本土零售企業(yè)。在白熱化的競爭廝殺中，永輝超市（601933.SH）以“生鮮超市”為差異點，避開了與沃爾瑪、家樂福等大型商超的直接競爭。經(jīng)過20年左右的臥薪嘗膽，當初的小超市野蠻生長，已經(jīng)成長為中國超市的翹楚。

6月29日，中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布了《2019年中國超市百強榜單》。華潤萬家以951億元排在首位，大潤發(fā)排名第二，銷售額947億元，永輝位居第三，銷售額931.50億元。緊隨其后的分別為沃爾瑪、聯(lián)華、盒馬鮮生、物美、家樂福、家家悅、步步高。前十位百強企業(yè)銷售額達到5809億元,占百強總銷售的59.3%，具較明顯的行業(yè)集中度。

民主進程，迎來開店、關(guān)店潮

永輝超市股東持股量較為分散，為了上市公司以及全體股東的利益，避免分歧加劇。2018年底創(chuàng)始人張家兄弟解除了一紙長達八年的一致行動人關(guān)系，股東們將根據(jù)各自的表決權(quán)進行決策，兄弟二人把公司發(fā)展所帶來的各種分歧擺到臺面上，讓所有股東進行參考表決。經(jīng)過兩年的“民主式”進程，永輝超市的發(fā)展可謂上了一個臺階。

2020年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入 505.16 億元，同比增長 22.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤18.54 億元，同比增加 35.36%。

2019年全年實現(xiàn)新開門店205家，新簽約門店244家。截至2019年底，超市業(yè)務已經(jīng)進入24個省市，超市業(yè)態(tài)門店911家。

公司2020年上半年新開超市門店31家，合計938家門店，儲備門店254家。公司在山東省新開門店一家，8月在西藏拉薩新開一家超市，目前已覆蓋26省市。從國內(nèi)外龍頭超市發(fā)展歷程看，門店擴張是連鎖超市持續(xù)增長的核心驅(qū)動因素。

而在開張的同時，受疫情沖擊，永輝超市也迎來了關(guān)店潮：根據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會的歷年數(shù)據(jù)粗略推算，2019年-2020年4月1日的一年4個月里，永輝超市或關(guān)閉了349家店。而與此同時，“永輝生活到家”卻在招聘配送員，配合線上“生根發(fā)芽”。

電商崛起，線上業(yè)務成“新風尚”

由于電商崛起，一大批傳統(tǒng)零售商開始舉步維艱，法國零售商家樂福中國賣身就是這個行業(yè)衰退的注腳。據(jù)凱度消費者調(diào)查，有67.6％的顧客選擇電商渠道是由于電商提供送貨上門服務，有 62.9％的顧客選擇電商是因為產(chǎn)品優(yōu)惠。不得不承認，傳統(tǒng)超市與賣場的的市場份額受電商侵蝕明顯。

以沃爾瑪為例，在其擴張戰(zhàn)略下，不斷通過電商模式提高對大城市的覆蓋。2019年沃爾瑪中國電商同比增長翻了1倍多，中國市場銷售占比15%。從整盤生意來看，電商業(yè)務對沃爾瑪中國成長的貢獻超過了95%，這更加印證了疫情下，發(fā)展線上業(yè)務成為2020零售業(yè)各方角逐的重心。

布局線上，保障人們生活的生鮮電商又火了起來。據(jù)2020年中報顯示，永輝超市線上業(yè)務會員數(shù)達3284萬戶，報告期月活數(shù)772萬戶，線上營業(yè)收入達到45.61億元，同比增長242.93%。其中，永輝生活APP到家“動能”已覆蓋852 家門店，今年上半年實現(xiàn)銷售額22.5億元，同比增長2倍，1-6月平均復購率為45.63%。在剝離了永輝云創(chuàng)之后，永輝超市在新零售賽道上，推出了永輝買菜+永輝mini店的計劃，永輝買菜APP承接線上，永輝mini店覆蓋到社區(qū)。永輝mini店開啟了瘋狂開店模式，僅2019年一年，就開出了573家門店。

變現(xiàn)較慢，資產(chǎn)流動性一般

如圖所示，從公司的營運能力來看，2019年永輝超市的應收賬款周轉(zhuǎn)率為55.15，低于于連鎖超市行業(yè)應收賬款周轉(zhuǎn)率平均值69.90。2019年公司的存貨周轉(zhuǎn)率為6.51，較之2017年的8.46和2018年的8.01略有下降且低于連鎖超市行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率平均值7.24，說明與整個連鎖超市行業(yè)相比，永輝超市2019年的存貨變現(xiàn)較慢，資產(chǎn)流動性一般。

如圖所示，在償債能力方面，從短期償債能力來看，2019年永輝超市的流動比率為0.99，低于標準值2；速動比率為0.59，低于標準值1；現(xiàn)金比率為0.26，高于標準值0.2。從近五年來看，2019三項指標的數(shù)值均較2018年有所下降且為近五年中的最小值，說明永輝超市的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和短期償債能力總體較弱。

從長期償債能力來看，2019年永輝超市的資產(chǎn)負債率為60.93%，較之2018年的50.96%有所提升，略高于企業(yè)資產(chǎn)負債率在40%—60%這一區(qū)間的標準值，說明企業(yè)的長期償債能力較強。

生鮮升級，供應鏈“為王”

劉強東曾經(jīng)說過，互聯(lián)網(wǎng)時代不是單單靠流量就能賺錢，而是要形成自己的供應鏈。這一點永輝超市可以說是不甘示弱。

在采購端，永輝超市建立了“源頭直采+區(qū)域直采+自有品牌”的三重模式，并成立了專門的買手公司，建立三大層級采購體系，降低采購成本，壓縮流通環(huán)節(jié)的費用，減少長尾商品損耗。

而在物流端，永輝超市形成了“基地—物流中心—門店”的扁平化供應鏈體系，最大程度上縮短配送時間，保證貨品新鮮程度。

隨著經(jīng)營體量和市場影響力持續(xù)擴大，近些年來永輝超市也開始布局全球供應鏈。據(jù)興業(yè)證券測算，永輝超市過去15 年來，已在全鏈條的供應體系打造上投入超50億元。

生鮮供應鏈建設周期長、耗資大，見效相對慢，自成立以來，永輝超市就一直在不斷構(gòu)建自身的供應鏈，致力于將原先極低標準化的生鮮體系升級為標準化的現(xiàn)代化供應鏈。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，永輝超市門店平均生鮮經(jīng)營面積達到 40%以上；行業(yè)生鮮損耗率約為20-30%，而永輝超市生鮮損耗率僅為3-4%。2019年，永輝超市生鮮及加工業(yè)務實現(xiàn)營收414.48億元，在總營收中占比47.25%，顯著高于同行公司。近十年來，生鮮及加工業(yè)務在永輝超市營收中的占比似乎從未低于40%。

“重拾”云創(chuàng)，又添“新”愁

永輝云創(chuàng)是永輝超市的新零售版塊，過于期望開店速度也造成永輝云創(chuàng)邁的步子不穩(wěn)，在2019年在快速關(guān)店的同時，超級物種、永輝生活店的開店速度都慢了下來。

2016年至2018年，其凈利潤分別為-1.16億元、-2.67億元、-9.45億元。母公司不堪重負，在2018年剝離永輝云創(chuàng)，以3.9億元賣出20%的股權(quán)，同時云創(chuàng)營收數(shù)據(jù)也不再并入永輝超市報表，公司2019與2020上半年財務狀況明顯改善，一定程度上，也是因為剝離云創(chuàng)業(yè)務所致。

2020年上半年財報顯示，永輝mini店實現(xiàn)銷售14.51億元，虧損1.3億元，新開門店僅有16家，閉店達88家，截止到報告期內(nèi)，mini店458家，相比2019年末少了115家?！?/p>

今年8月1日，永輝超市宣布擬回購云創(chuàng)，以3.8億元買回張軒寧手中20%股權(quán)，自此永輝超市恢復了46.6%的股權(quán)占比，成為第一大股東?；貧w的永輝云創(chuàng)沒有扭虧轉(zhuǎn)盈，永輝超市與永輝云創(chuàng)在業(yè)務上存在重復，極大削弱了永輝超市在創(chuàng)新業(yè)務上的速度。

永輝希望在速度和規(guī)模上打敗對手，但是其在新零售業(yè)務上舉棋不定，找不準方向，同時又盲目追求開店擴張，追求速度卻沒有質(zhì)量。面對不斷求新求變的消費需求，以及不斷涌現(xiàn)出競爭對手，對永輝超市而言，絕地反擊不僅僅是門店數(shù)量多寡，尤其是永輝云創(chuàng)業(yè)務回歸后仍充滿變數(shù)，mini店陷入虧損，未來如何破局，著實讓人為它捏了一把冷汗。

對此，標準排名向永輝超市發(fā)出調(diào)研函，詢問公司重拾虧損的云創(chuàng)業(yè)務，未來對其定位是什么以及面對對于永輝mini店的虧損，公司未來有何應對措施，截止發(fā)稿前，未得到回復。

食品安全，屢遭各地監(jiān)管局亮“紅燈”

報告期內(nèi)，據(jù)永輝超市2019年社會責任報告顯示，永輝超市高度重視食品安全問題。永輝超市在產(chǎn)地、碼頭、物流、及供應商端新鋪設71個檢測站點，截至2019年年底，全國共鋪設187個檢測站點，實際運行站點覆蓋到全國23個省市。

此外，不斷推廣門店云屏的覆蓋運行，永輝食品安全云網(wǎng)食品安全云網(wǎng)在2019年度開展了全國檢測站點檢測員資質(zhì)認證與考核計劃，對站點人員的專業(yè)檢測知識、操作流程、實驗規(guī)章制度進行測試考核。同時，為了提供更專業(yè)的食品安全質(zhì)量檢測，永輝超市每年會劃撥500萬預算用于定期聘請中檢集團、SGS集團第三方檢測機構(gòu)對所銷售的食品進行抽檢。針對抽檢出現(xiàn)的不合格商品，永輝超市會第一時間下架撤回，并對商品源頭追溯追責，絕不允許抽檢問題商品流入市場。

然而社會責任報告上的字句，卻慘遭各地市場監(jiān)督管理局頻頻“點亮紅燈”。

9月24日，據(jù)《蕪湖市市場監(jiān)督管理局關(guān)于公布2批次食用農(nóng)產(chǎn)品不合格情況的通告》曝光，安徽永輝超市蕪湖縣悅達廣場分公司銷售的凍牛蛙肉抽檢不合格。

9月30日，《貴州省市場監(jiān)管局關(guān)于25批次食品不合格情況的通告》顯示，貴州永輝超市貴安新區(qū)分公司銷售鯉魚抽檢不合格。該鯉魚規(guī)格型號為散裝稱重，購進日期為2020年5月25日，不合格項目為恩諾沙星，檢驗結(jié)果為1208μg/kg，標準值為≤100μg/kg。

10月13日，國家市場監(jiān)督管理總局網(wǎng)站于發(fā)布《市場監(jiān)管總局關(guān)于7批次食品不合格情況的通告》，安徽永輝超市有限公司肥東新城吾悅廣場分公司銷售的、來自安徽省合肥瑤海區(qū)車邦頂水產(chǎn)品商行的鳊魚抽檢不合格。

10月14日，江蘇省市場監(jiān)督管理局發(fā)布，關(guān)于12批次食品不合格情況的通告，江蘇永輝超市常州梧桐路分公司銷售的標稱江西省易得利食品有限責任公司生產(chǎn)的麻辣花生（炒貨食品，油炸類），過氧化值(以脂肪計)不符合食品安全國家標準規(guī)定。

另外據(jù)不完全統(tǒng)計，2020年前兩月以來，永輝超市被陜西、安徽、江蘇、四川、上海、河北、河南、北京8地市場監(jiān)管部門通報。其中，2月26日和2月27日兩日內(nèi)，永輝超市連遭北京河南兩地市場監(jiān)管部門抽檢還是不合格。

中央財經(jīng)大學經(jīng)濟學院副教授郭家虎曾說過“以高品質(zhì)生鮮立足的永輝超市，倘若不能堅守住食品安全底線，就算能靠資本擴張獲得短暫風光，也不是長久之計，食品安全問題頻發(fā)的背后折射出怎樣的管理問題，應當引起企業(yè)的重視。”

對此，標準排名就各地永輝超市接連出現(xiàn)食品安全問題向其詢問：有何改進措施？截止發(fā)稿前，并未得到回復。

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