繼去年9月國有大行集體下調(diào)存款利率后，今年6月8日，六大行再度下調(diào)個人存款掛牌利率。其中，活期存款利率普遍下降5個基點，2年期、3年期、5年期定期存款利率普遍下降10個至15個基點。隨后，多家股份制商業(yè)銀行跟進，下調(diào)存款利率5個至15個基點不等。

本輪存款利率下調(diào)屬于銀行的主動、市場化行為，無需過度解讀。目前，我國存款利率的市場化改革已邁出重要步伐。2015年10月，金融管理部門放開對存款利率的行政性管制。隨后，“市場利率定價自律機制”成立，多家金融機構自主協(xié)商、確定存款利率自律上限。2022年4月，存款利率市場化調(diào)整機制建立，自律機制成員銀行參考兩種利率、合理調(diào)整存款利率水平。一是債券市場利率，以10年期國債收益率為代表；二是貸款市場利率，以1年期LPR為代表。

存款利率再度下調(diào)的主因，是貸款利率穩(wěn)中有降。2022年我國兩次降低利率，貨幣政策堅持“以我為主”，沒有簡單跟隨全球央行持續(xù)加息，這為降低實體經(jīng)濟融資成本、穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤提供了有力支撐。今年3月份，新發(fā)放的企業(yè)貸款加權平均利率為3.96%，較上年同期低29個基點。貸款利率下降后，若存款利率保持不變，商業(yè)銀行的息差將大幅收窄，進而導致經(jīng)營利潤下滑。需注意，利潤大幅下滑非但不利于銀行自身的穩(wěn)健運行，還可能拖累銀行服務實體經(jīng)濟的可持續(xù)性。

從長遠看，存款利率下調(diào)為貸款利率的進一步下行打開了空間。日前召開的國務院常務會議指出，今年以來我國經(jīng)濟運行實現(xiàn)良好開局，但經(jīng)濟恢復的基礎尚不穩(wěn)固，要進一步穩(wěn)定社會預期，提振發(fā)展信心，激發(fā)市場活力，推動經(jīng)濟運行持續(xù)回升向好。作為資金配置的重要信號，貸款利率合理下行將有助于降低實體經(jīng)濟融資成本、激發(fā)市場活力、擴大國內(nèi)需求。6月13日，公開市場操作7天期逆回購利率、常備借貸便利(SLF)利率雙雙下降，這被市場視為貸款利率有望下行的信號。

至于備受投資者關注的收益率問題，存款利率下調(diào)對此影響有限。一方面，當前居民的儲蓄意愿有所下降。4月份住戶存款減少1.2萬億元，5月份住戶存款雖然增加5364億元，但同比少增2029億元。中國人民銀行調(diào)查報告也顯示，今年一季度，傾向于“更多儲蓄”的居民占比較上季度減少3.8個百分點。另一方面，隨著債券市場企穩(wěn)，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)回升，部分固定收益類理財產(chǎn)品收益率已升至4%以上。對于有一定風險偏好的投資者來說，理財市場的回暖能夠在一定程度上抵補存款利率的下降。接下來，投資者可結合自身的風險偏好和財務規(guī)劃，理性設置投資預期，優(yōu)化資產(chǎn)配置。

風物長宜放眼量。存款、貸款利率下行，既有助于推動實體經(jīng)濟綜合融資成本穩(wěn)中有降，也有利于推動經(jīng)濟發(fā)展恢復向好，這也與投資者的長期利益相一致。但需注意的是，實體經(jīng)濟的生產(chǎn)、分配、流通、消費是一個循環(huán)過程，供需恢復存在時間差，對此我們要系統(tǒng)、辯證地看待，要對中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長有信心、有耐心。接下來，金融管理部門還將加強逆周期調(diào)節(jié)，綜合運用多種貨幣政策工具，全力支持實體經(jīng)濟，促進充分就業(yè)，維護幣值穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。

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