貝殼找房董事長左暉

在招股書中，左暉給股東寫了一封信。

他語重心長，洋洋灑灑的文字中有回顧，有思考，有感悟，有展望。18年鏈家和2年貝殼，在貝殼找房赴美IPO之際，他情感流露。

左暉將貝殼的“道”總結(jié)為“做難而正確的事”。

這是貝殼理解并相信的成功之道，但是這條“道”也很難，左暉與貝殼內(nèi)心很清楚，將之稱之為“無產(chǎn)出期”。

這是一個新詞匯，獨屬貝殼。釋意為：一個“正確”的決定帶來的不是收益的增長而是下降，當(dāng)然這種下降是階段性的，過了這個階段自然會進(jìn)入長期增長的通道，但是就是這個下降的階段使得組織面對大量的考驗，謂之 “無產(chǎn)出期”。

但貝殼人似乎并不畏懼，左暉甚至很豪氣的告訴股東，“我們不僅僅對企業(yè)短期財務(wù)表現(xiàn)有信心，我們更關(guān)注長期能力的培養(yǎng)和建設(shè)，哪怕這些能力得到財務(wù)的回報很漫長，我們甚至對越困難和越漫長的回報越有興趣?！?/p>

“正確”的事情往往比較艱難，左暉將貝殼的“道”和“難”，在招股書中坦然告知。

左暉的“道”

7月24日，貝殼找房正式向美國證券交易委員會提交招股書，申請在紐交所上市，股票代碼“BEKE”。

左暉將貝殼的商業(yè)模式總結(jié)為：仰賴于覆蓋在社區(qū)周邊的經(jīng)紀(jì)人們，傳遞有價值的市場信息，幫助消費者實現(xiàn)“更美好的居住”。

這套商業(yè)模式的關(guān)鍵是ACN（Agent Cooperation Network），翻譯為中文是“經(jīng)紀(jì)人之間的合作網(wǎng)絡(luò)”。它的出現(xiàn)，打通了貝殼MLS（房源共享系統(tǒng)）的房源數(shù)據(jù)，使得購房者、賣房者、房東和租客等能夠與中介機(jī)構(gòu)順利進(jìn)行住房交易。

對于這個由貝殼獨創(chuàng)的ACN，左暉頗為得意，在寫給股東的信中不吝贊美之詞：

“在一個服務(wù)上，我們讓多個經(jīng)紀(jì)人共同高效合作成為可能，往往會在一筆交易中實現(xiàn)5個以上的角色共同參與，給了經(jīng)紀(jì)人大量參與交易的機(jī)會，并得以在行業(yè)中沉淀下來，獲得更多的機(jī)會。”

反映在交易數(shù)據(jù)上，2019年貝殼平臺上超過70%的存量房交易均是通過ACN跨店合作完成。

招股書顯示，貝殼找房2019年房產(chǎn)及租賃交易總額（GTV）達(dá)到2.128萬億元。截至2020年6月30日的三個月，貝殼找房平臺實現(xiàn)GTV總額9992億元。

就交易額和交易量來看，貝殼是中國最大的房屋交易和服務(wù)平臺，也是繼阿里巴巴之后的中國第二大商業(yè)平臺；如果能成功登陸紐交所，貝殼找房將成國內(nèi)居住服務(wù)平臺第一股。

截止6月30日，貝殼找房旗下?lián)碛谐^4.2萬家門店，連接了265個新經(jīng)紀(jì)品牌的45.6萬名中介員工，進(jìn)駐了全國103個城市。

貝殼的“難”

但是，貝殼也有自己的“難”。這一點在其財報數(shù)據(jù)中也有體現(xiàn)。

招股書顯示，2017年-2019年，貝殼分別實現(xiàn)營收255億元、286.46億元、460億元。其中2019年較2018年的增幅達(dá)60.6%。

雖然貝殼的營收在快速增長，但在過去三年中，貝殼的凈利潤卻一直在虧損，2017年凈虧損達(dá)5.38億元，2018年縮窄至虧損4.28億元，2019年凈虧損為21.80億元。2020年第一季度，貝殼找房實現(xiàn)營收10.05億美元，毛利潤7083萬美元，凈虧損1.739億美元。

這或許正是左暉口中貝殼的“無產(chǎn)出期”。

進(jìn)出的“朋友”

此次赴美IPO，高盛、摩根士丹利、華興資本、摩根大通等為貝殼的聯(lián)席主承銷商。

華興資本，是貝殼找房聯(lián)席主承銷商中唯一一家國內(nèi)投行，其創(chuàng)始人兼董事長包凡也是左暉口中“最堅定的戰(zhàn)友”，在貝殼B輪融資后，華興資本旗下華興新經(jīng)濟(jì)基金曾連續(xù)3輪投資貝殼?！拔覀冑€它肯定贏，”包凡曾說道。

除包凡之外，貝殼還有多位重量級“朋友”。

貝殼找房由鏈家升級而來，是鏈家和貝殼的結(jié)合體。在這個結(jié)合體的過往中，曾有多位“朋友”進(jìn)出“貝殼”的“朋友圈”。

2016年，鏈接完成B輪融資，投資方包括華興資本、百度、騰訊、新希望集團(tuán)、海峽資產(chǎn)、源碼資本、經(jīng)緯中國、執(zhí)一資本等；2017，鏈家完成C輪融資，投資方包括融創(chuàng)、萬科、高瓴資本、騰訊、華興資本、新希望集團(tuán)等。

但是在2019年，萬科、融創(chuàng)、新希望、騰訊、百度等22家投資人從鏈家撤出投資。同年，貝殼找房啟動D輪、D+輪融資，參與方包括軟銀、騰訊、高瓴、紅杉，總?cè)谫Y額超過24億美元。

本次IPO前，貝殼集團(tuán)管理層和董事?lián)碛薪^對控制權(quán)，共持有貝殼51%的股份，其中左暉通過Propitious Global Holdings Limited持有28.9%股份，但擁有46.8%的投票權(quán)，為貝殼找房第一大股東；首席執(zhí)行官彭永東持股3.6%；執(zhí)行董事單一剛持股1.6%；執(zhí)行董事兼聯(lián)席首席運營官徐萬剛持股1.8%。

騰訊為其第二大股東，持股比例12.3%，領(lǐng)銜貝殼“朋友圈”；D+輪融資領(lǐng)投方軟銀旗下SVF II Shell Subco (Singapore) Pte. Ltd.持股為10.2%，高瓴資本持股為5.3%，貝殼找房董事、華興資本首席執(zhí)行官包凡持股比例為3.8%。

這些新進(jìn)或留下的朋友，將“分享”貝殼赴美IPO的盛宴。

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