財報丨蘇寧環(huán)球：南京本土上市房企盈利能力“一哥”

來源：智能家居時間：2020-04-17 14:40

　　文丨飛魚資本市場團隊

　　流程編輯丨魚小弟

　　如果不是通過數(shù)據(jù)比較，大概很難想象蘇寧環(huán)球(000718,股吧)（000718）的盈利能力竟然如此的強——不僅跑贏了南京本土一眾上市房企，還超過了部分上市房企中的頭部公司。

　　蘇寧環(huán)球是如何做到的？它在2019年的市場中又經(jīng)歷了什么？選擇了什么？我們?yōu)槭裁丛诳赐昴暇┍就辽鲜蟹科蟮哪陥蠛?，給蘇寧環(huán)球下了一個“相當穩(wěn)健”的形容詞？

　　一

　　周二晚間，蘇寧環(huán)球披露2019年報。

　　值得關(guān)注的是，在細致對比了蘇寧環(huán)球的多個維度數(shù)據(jù)后，我們竟然欣喜的發(fā)現(xiàn)：蘇寧環(huán)球的盈利能力不僅跑贏了南京本土一眾上市房企，還超過了部分上市房企中的頭部公司。

　　說“欣喜”是因為我們深知地方房企發(fā)展的不易。在上一篇我們分析完龍湖的財務(wù)質(zhì)量后（引發(fā)大量粉絲的討論），作為南京本土的新興財經(jīng)媒體，從內(nèi)心深處來說，十分期待在本土上市房企財報中也能看到亮點。

　　年報顯示，蘇寧環(huán)球2019年實現(xiàn)總營收39.24億元，同比增長20.98%；凈利潤12.31億元，同比增長20.6%。在去年的大環(huán)境下，地方房企保持這一增幅實屬不易。

　　一個明顯的對比是，很多上市房企在營收達到30%以上增長的情況下，凈利潤才能斬獲20%左右的增長；而蘇寧環(huán)球在營收20%增長左右的情況下，凈利潤就能達到相同的水平。

　　更詳細的數(shù)據(jù)顯示，2019年蘇寧環(huán)球凈利率為31.37%，毛利率達62.34%。這兩項數(shù)據(jù)，不論是和南京本土其他上市房企比，還是和上市房企中的頭部公司比，展現(xiàn)的盈利能力都十分強勁。

　　蘇寧環(huán)球盈利能力強勁的原因主要有三點。

　　一是公司早年拿地積極，當時拿地成本較低，在目前市場狀況下，為公司贏得了利潤緩沖空間。

　　二是公司對各類費用進行了有效的精細化管理，在某種層面上也代表著本地上市房企治理水平的進步。2019年蘇寧環(huán)球在營收增長超過20%的情況下，銷售費用不增反降，管理費用也僅同比微增3.18%。相較2018年度，公司的銷售費用率從3.56%降至2.91%，管理費用率從7.41%降至6.32%。

　　三是公司在南京本土品牌效應(yīng)明顯，其商業(yè)地產(chǎn)的出租率達到了100%。這在本土其他上市房企商業(yè)地產(chǎn)身上幾乎很難看到。

　　二

　　作為南京本土創(chuàng)建最早的上市房企，蘇寧環(huán)球可以說見證了南京房地產(chǎn)市場的發(fā)展，也跟隨著中國房地產(chǎn)市場變化的腳步不斷成熟。

　　飛魚財經(jīng)在看完蘇寧環(huán)球的2019年報后，為蘇寧環(huán)球下了一個“相當穩(wěn)健”的判斷。

　　為什么下這個判斷？

　　一方面，目前蘇寧環(huán)球土地儲備量依然十分可觀（早年儲備），這將長期有利于蘇寧環(huán)球在房地產(chǎn)市場的波動中保持穩(wěn)定的盈利能力。

　　蘇寧環(huán)球也意識到房地產(chǎn)市場對公司的作用，預(yù)備進一步發(fā)揮自己的優(yōu)勢。公司對2020年的規(guī)劃是（年報披露），一方面將組織開展新樓盤規(guī)劃方案設(shè)計工作，保障地產(chǎn)業(yè)務(wù)的延續(xù)性，推出南京江北“濱江雅園”項目，著力將其打造為公司提檔升級的標志性項目；另一方面全年將按照既定計劃實現(xiàn)各個階段性目標，同時，積極推進上海朱家角項目加快建設(shè)。

　　另一方面，公司在回購股份上一直表現(xiàn)積極。截至2019 年11月19日，公司以集中競價方式累計回購股份數(shù)量為287,774,577股，約占公司總股本的9.4830%，支付的總金額為999,909,911.88元（不含交易費用），足額完成了公司此前發(fā)布的10億元股份回購計劃。其中，2.22億元在2018年度完成，7.77億元在2019年度完成。

　　公司回購股份，最直接的表現(xiàn)就是提高每股收益，回饋投資者，傳遞管理層對公司未來的信心。

　　而在回購的同時，當期蘇寧環(huán)球仍然繼續(xù)分紅。

　　年報顯示，2019年度，公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3 元（含稅），合計金額8.24億元，占當年度歸屬凈利潤的比例為66.95%。

　　坦白說，上市房企中頭部房企一直分紅不斷，2018年以前仍然有很多上市房企多年未分紅，作為地方上市房企的代表，蘇寧環(huán)球能堅持分紅，或者說保持分紅的理念，十分難得。

　　三

　　和部分上市房企一樣，蘇寧環(huán)球也一直在提多元。

　　蘇寧環(huán)球多元化主要涉及兩塊業(yè)務(wù)，即文體產(chǎn)業(yè)與醫(yī)美。

　　根據(jù)可查的公開數(shù)據(jù)，文化產(chǎn)業(yè)在公司營收占比由2015年的1.07%逐漸提升至目前的 5%左右，三年營收平均增長率高達24.9%，市場占有率穩(wěn)步擴大；醫(yī)美產(chǎn)業(yè)上，連續(xù)收購了美聯(lián)臣等多家醫(yī)美醫(yī)院。

　　此外，飛魚財經(jīng)注意到，蘇寧環(huán)球在走出南京，向外擴展上，雖然不如一些地方上市房企那樣“激進”，但在拓展的個別城市上成績單十分漂亮。

　　整體看下來，蘇寧環(huán)球“低負債、高收益、家底比較厚實、發(fā)展節(jié)奏均勻”。

　　畢竟是南京本土老牌上市房企，在應(yīng)對房地產(chǎn)市場波動、資本市場風險上，蘇寧環(huán)球有著自己成熟的風險管理策略。

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（責任編輯：董云龍）