GDP-6.8%:最難時刻已過,V型反彈開始出現(xiàn)?

整個市場都在等待一季度GDP數(shù)據(jù)，今天國家統(tǒng)計局如期發(fā)布， 一季度GDP負增長6.8%。

增速比預期中還要低，之前一些機構預估的數(shù)據(jù)是－5%，這說明統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)很誠實，沒有粉飾太平的感覺。

－6.8％這個數(shù)據(jù)有多差？改革開放40年以來最低記錄，即使是2003年非典期間，單季度最低增速也達到了9%，2008年全球金融危機期間，單季度增速最低也有6.4%。

分行業(yè)來看，第一產業(yè)下降3.2%，第二產業(yè)下降9.6%，第三產業(yè)下降5.2%。

第一產業(yè)受沖擊最小，農業(yè)生產基本平穩(wěn)，糧食生產形式較好。目前，全國主要農區(qū)氣候條件總體有利，春耕春播進展順利。這一點很重要，手里有糧，心里不慌。

第二產業(yè)受沖擊最大，制造業(yè)大部分需要現(xiàn)場作業(yè)，人員流動一旦阻擋，生產工作只能停擺，再加上外部需求的下滑，情況之糟可想而知。

第三產業(yè)受到的沖擊比預期中要小，餐飲、旅游、培訓等To C的服務業(yè)肯定很差，但金融、文創(chuàng)等To B的生產性服務業(yè)可以居家辦公，受到的沖擊相對較小。

投資、消費、出口是拉動經濟增長的三駕馬車，消費最慘，投資其次，出口比預期中略好。

一季度社會消費品零售總額下降19％，固定資產投資下降16.1%，進出口總額下降6.4%，其中出口下降11.4%，進口下降0.7%，進出口相抵，貿易順差983億元。

房地產，銷售端下降明顯，投資端相對還好。

一季度全國商品房銷售面積同比下降26.3%，銷售金額下降24.7%，房地產開發(fā)投資下降7.7%。我們之前也分析過，雖然C端的售樓部門可羅雀，但B端的土拍市場仍然火熱，北上廣深等熱點城市不時有“地王”新聞冒出，這說明開發(fā)商仍然堅定看好后市。

從抗擊打能力來看，住宅>寫字樓>商鋪。

一季度住宅銷售額下降22.8％，辦公樓銷售額下降36.8%，商業(yè)營業(yè)用房最慘，下降39.8％。

看名義增速，一季度GDP降幅只有3.2%。

如果不考慮物價變動的因素，一季度GDP沒那么慘，同比去年只減少了6929億元，同比下降3.2％，但如果按可比價格計算，同比下降6.8％。

GDP的實際增速受兩個因素的影響，一是產量，二是價格，而名義GDP是不考慮價格變動的。

實際增速比名義增速更差，只能說明價格下跌對GDP增速影響較大，經濟增長存在通縮壓力。

有人可能會說，CPI明明在上漲啊，沒錯，一季度CPI上漲4.9%，但CPI只能反應一部分消費品的價格，特別是食品的比重很高。這兩個月糧油肉菜等食品價格的確在上漲，特別是豬肉價格上漲122％，對CPI構成決定性影響。

但非剛性商品的價格是下跌的，看PPI（生產者價格指數(shù)）就知道了。一季度PPI同比下降0.6%，降幅擴大，說明需求不足、消費萎靡仍然是現(xiàn)階段企業(yè)端面臨的最大壓力。

居民收入名義增長，實際增速卻是下降的。

一季度，全國居民人均可支配收入8561元，同比名義增長0.8%，扣除價格因素后，實際下降3.9%，這主要就是CPI上漲導致的。

CPI上漲，PPI下跌，二者的分化很明顯，說明經濟增長存在滯脹壓力。好在CPI上漲的勢頭已經穩(wěn)住了，3月CPI已經從5%以上降至4.3%了。

一季度增速雖降至谷底，但3月經濟形式明顯好轉。

來看看這幾張趨勢圖，這張是制造業(yè)的：

這張是投資的：

這張是消費的：

這張是房地產的：

可以看到，幾乎所有宏觀數(shù)據(jù)，都在3月份出現(xiàn)了V型反彈的趨勢。

2月是受疫情沖擊最嚴重的一個月，也是經濟的谷底，到3月份，隨著復工復產的有序推進，經濟形式明顯好轉，多項指標的降幅明顯收窄：

3月社消總額同比下降15.8%，相比1-2月收窄4.7個百分點；一季度投資同比下降16.1%，相比1-2月收窄8.4個百分點。3月工業(yè)增加值同比實際下降1.1%，降幅比1—2月份收窄12.4個百分點。

一季度數(shù)據(jù)出爐，也可以視為利空出盡。市場普遍預估，接下來政府會有更大力度的對沖政策推出，到第二季度有望明顯反彈。

事實上，一季度的金融數(shù)據(jù)已經出爐，各項數(shù)據(jù)上漲明顯：

1、一季度社會融資規(guī)模增量累計為11.08萬億元，比上年同期多2.47萬億元。

2、一季度人民幣貸款增加7.1萬億元，同比多增1.29萬億元。一季度人民幣存款增加8.07萬億元，同比多增1.76萬億元。

3、3月末，廣義貨幣(M2)余額208.09萬億元,同比增長10.1%，增速分別比上月末和上年同期高1.3個和1.5個百分點。

特別是M2增速，時隔三年重返兩位數(shù)，說明此前的刺激政策初見成效，企業(yè)信貸擴張的信心是不錯的。

最新消息是，央行前天下調MLF利率20個基點，力度超過此前的5到10個基點。MLF是LPR的重要依據(jù)，這意味著下周一的LPR利率也有望大幅下調，這對實體經濟、股市、樓市都是利好。

昨天，國家統(tǒng)計局發(fā)布3月份70個大中城市商品住宅銷售價格變動情況，上漲城市明顯增多。4個一線城市中，深圳漲幅最高，新建商品住房同比上漲0.5%，上海上漲0.1%，北京持平，廣州下降0.5%。

二手房，仍然是深圳領漲，同比上漲1.6%，北京、上海分別上漲0.2%、0.3%，廣州下降0.2%。

來源：城市戰(zhàn)爭

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