??4月25日，華夏幸福（600340）發(fā)布了2019年度業(yè)績報告，1-12月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1052.10億元，首破千億大關(guān)，同比增長25.6%；歸母凈利潤146.12億元，同比增長24.4%；基本每股收益為4.75元/股。

??熟悉華夏幸福的投資者都知道，公司一向有高分紅的傳統(tǒng)，2019年這一福利仍將延續(xù)，公司在年報中表示，將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利15元(含稅)，以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增3股。此次現(xiàn)金分紅總額為45.20億元，在歸母凈利潤中的占比為30.93%，在同業(yè)中保持靠前的位置。

??此外，與2019年年報同時發(fā)布的還有2020年第一季度業(yè)績報告，1-3月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入195.18億元，同比增長89.64%；歸母凈利潤28.87億元，基本每股收益為0.95元/股。

??盈利能力增強(qiáng)

??降費(fèi)增效效果顯著

??縱觀2019年地產(chǎn)企業(yè)，“碧萬恒融”四強(qiáng)鼎立格局未變，規(guī)模都在5000億元以上，另有突破3000億元3家，2000億元8家，1000億元18家。雖然頭部格局未變，但1000億-4000億元營收規(guī)模房企數(shù)量較2018年有所減少，整體行業(yè)增速變緩。

??“增收不增利”也是2019年房企的真實(shí)寫照，多數(shù)房企利潤率下行，盈利見頂，在TOP50上市房企中，歸屬母公司凈利率、毛利率下行房企占大比例份額。

??在此背景下，華夏幸福營收首破千億大關(guān)，在2018年業(yè)績高增長背景下，仍實(shí)現(xiàn)營收與歸母凈利潤雙高增長。且2019年公司銷售毛利率較2018年提升2.06個百分點(diǎn)至43.68%，期間費(fèi)用率下降0.91個百分點(diǎn)，尤其是管理的銷售費(fèi)用率下降明顯，分別降低1.96及0.45個百分點(diǎn)，降費(fèi)增效效果顯著。

??此外，依據(jù)華夏幸福向平安人壽、平安資管的承諾，公司2019、2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別不低于1,448,833萬元、1,800,065萬元。這意味著，2019年公司已順利完成業(yè)績承諾，且在2020年整體行業(yè)增長放緩的情況下，為完成業(yè)績承諾，2020年公司歸母凈利潤增速不應(yīng)低于23.2%，該業(yè)績承諾將最大程度保障公司未來業(yè)績增長。

??異地復(fù)制效果顯著

??產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)快速推進(jìn)

??從華夏幸福營收分產(chǎn)品來看，2019年公司城市地產(chǎn)開發(fā)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)（招商引資）實(shí)現(xiàn)營收分別為667.44億元及274.05億元，同比增速分別為29.49%及14.7%。2019年二者在營收中占比分別為63.44%及26.05%。近年來合計占比維持在90%左右，且毛利占比超過95%，是公司主要的收入及利潤來源。

??2019年，華夏幸福在保持環(huán)京業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加快異地復(fù)制的推進(jìn)。公司環(huán)京外區(qū)域業(yè)績占比持續(xù)增長，產(chǎn)業(yè)發(fā)展服務(wù)業(yè)務(wù)快速推進(jìn)，環(huán)北京以外區(qū)域的招商力度加大。

??2019年公司環(huán)京區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入579.79億元；環(huán)京外區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入467.19億元，同比增長81.74%，占公司營業(yè)收入的比例由上年同期的30.82%提升至44.62%。

??2019年公司實(shí)現(xiàn)銷售額1,431.72億元，其中產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)園區(qū)結(jié)算收入及園區(qū)配套住宅業(yè)務(wù)分別為368.37億元及1,029.35億元；簽約銷售面積共計1,184.19萬平方米。環(huán)京外區(qū)域銷售額占比由上年同期的46.46%提升至57.84%，銷售面積占比也由54.15%提升至63.68%，提升較快，繼環(huán)南京和環(huán)杭州區(qū)域之后，環(huán)鄭州區(qū)域成為異地復(fù)制新的銷售業(yè)績增長極。

??此外，2019年華夏幸福實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)服務(wù)收入274.05億元，其中環(huán)京區(qū)域產(chǎn)業(yè)服務(wù)收入55.14億元，外埠區(qū)域產(chǎn)業(yè)服務(wù)收入218.91億元，同比增長73%。這源于2019年公司環(huán)京外區(qū)域招商力度持續(xù)加大。產(chǎn)業(yè)園區(qū)新增簽約入園企業(yè)545家，新增簽約投資額1,956.13億元，同比增長17.84%。

??堅持“三新戰(zhàn)略”

??商業(yè)地產(chǎn)取得突破進(jìn)展

??2019年年初，華夏幸福提出“三新戰(zhàn)略”，在做大做強(qiáng)產(chǎn)業(yè)新城業(yè)務(wù)的同時，全力開拓新模式、新領(lǐng)域、新地域，在商業(yè)綜合體、公共住房、康養(yǎng)、科學(xué)社區(qū)等商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域取得突破，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化。

??在新模式方面，2019年公司落地北京麗澤項(xiàng)目首個“輕資產(chǎn)”業(yè)務(wù)模式。在新領(lǐng)域方面，公司積極探索并布局包括商業(yè)綜合體、公共住房、康養(yǎng)、科學(xué)社區(qū)等相關(guān)領(lǐng)域，2019年摘牌公司武漢長江中心綜合體項(xiàng)目，布局深圳市坪山、鹽田、寶安、光明等6個及東莞2個城市更新項(xiàng)目，其中，深圳市鹽田區(qū)田心項(xiàng)目已通過深圳市政府重點(diǎn)更新項(xiàng)目計劃立項(xiàng)。在新地域方面，公司通過北京麗澤、武漢長江中心兩大標(biāo)桿項(xiàng)目進(jìn)入北京及華中片區(qū)核心圈層，開啟新業(yè)務(wù)在核心都市圈內(nèi)的布局。

??對于該戰(zhàn)略的理解，國盛證券分析師表示，一是輕資產(chǎn)模式降低資產(chǎn)負(fù)債率的同時提升 ROE 水平，二是商業(yè)地產(chǎn)及中高端住宅業(yè)務(wù) 提升公司住宅品牌價值，三是進(jìn)軍都市圈的核心圈，補(bǔ)齊都市圈布局短板。三新戰(zhàn)略將整體提升公司綜合實(shí)力。

??銷售回款率大幅增加

??多元化融資降低負(fù)債率

??從經(jīng)營回款情況來看，2019年公司全年銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)879.27億元，同比增長17.06%，占同期銷售金額61.41%，較2018年年末提升14.8個百分點(diǎn)，銷售回款率的大幅增長有效改善公司現(xiàn)金流狀況。

??截至2019年年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為83.90%，同比下降2.75個百分點(diǎn)。華夏幸福融資能力突出，已形成銀行、公司債券、中期票據(jù)、超短期融資券、PPP資產(chǎn)證券化以及海外債券等暢通的多元化融資渠道。

??在平安人壽入股公司以及公司成為中國平安重要戰(zhàn)略協(xié)同企業(yè)后，公司的融資環(huán)境及結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步的改善和優(yōu)化。此外，公司已獲得中誠信、聯(lián)合、東方金誠等多家國內(nèi)頂級評級公司“AAA”主體信用評級。

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原報道 | 吳向東華夏幸福780天
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