10月20日，最新一期LPR(貸款市場報價利率)報價出爐，1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%，均與上月持平，符合市場預期。

LPR連續(xù)保持不變反映了穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。中國民生銀行首席研究員溫彬分析稱，自今年5月份以來，政策利率和LPR利率保持穩(wěn)定，與當前經(jīng)濟基本面和通脹水平相適合，說明貨幣政策已從應對疫情沖擊回歸到常態(tài)，體現(xiàn)了穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度。

東方金誠首席宏觀分析師王青也表示，LPR報價已連續(xù)6個月保持不變，根本原因在于這段時間國內(nèi)疫情得到有效控制，宏觀經(jīng)濟“V型反轉(zhuǎn)”，以降息降準為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風險之間把握平衡。

另外，就市場而言，近期銀行間市場流動性的緊張也使得報價行壓縮LPR報價加點動力不足。為打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌，近期以DR007(銀行間7天期質(zhì)押式回購利率)為代表的短期市場利率和以同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場資金利率中樞持續(xù)上行?！澳壳?，‘緊貨幣’過程不可避免地導致銀行平均邊際資金成本相應走高，對報價行壓縮LPR報價加點形成一定制約?！蓖跚喾Q。

雖然10月LPR報價未做下調(diào)，但在業(yè)內(nèi)人士看來，四季度企業(yè)貸款利率仍將保持下行趨勢，背后的主要原因在于，為完成今年金融向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利1.5萬億元的目標，四季度企業(yè)一般貸款利率還需保持10個基點左右的下行勢頭。

溫彬亦稱，下階段，財政支出增加將改善流動性，同業(yè)存單利率將保持穩(wěn)定，同時結(jié)構(gòu)性存款壓降也有助于銀行負債成本下降，有利于推動實際貸款利率下降，進一步加大對實體經(jīng)濟的支持力度，實現(xiàn)金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利的目標。

與此同時，為了緩解銀行間市場趨緊的流動性，近來央行頻頻通過公開市場操作投放資金，從10月15日進行本月的第一次逆回購操作起，截至目前，央行連續(xù)4個工作日開展逆回購操作，操作規(guī)模合計2200億元，其中，10月20日的操作規(guī)模為700億元。

不過，當日資金面仍有收斂。10月20日數(shù)據(jù)顯示，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)方面全線上行。隔夜品種上行17BP報2.187%，7天期上行3.1BP報2.23%，1個月期小幅上行0.2BP報2.634%。

未來，溫彬表示，央行將繼續(xù)加大公開市場操作力度，采取“逆回購+MLF”政策工具組合，保持市場流動性合理充裕以及市場利率水平總體穩(wěn)定，年底前降準和降息概率下降。

王青則稱，伴隨年底臨近，同業(yè)存單發(fā)行利率有望由升轉(zhuǎn)降，“緊貨幣”過程將全面告一段落，銀行平均邊際資金成本將轉(zhuǎn)而邊際下行。即使年底前MLF操作利率保持不動，銀行也可能小幅下調(diào)LPR報價加點，改變自去年9月以來MLF利率與1年期LPR報價點差固定在90個基點的局面，進而觸發(fā)1年期LPR報價小幅下行。

第一財經(jīng)

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