不久前登錄資本市場的中梁控股（02772.HK，下稱“中梁”）進行了上市后第一筆公開融資。

9月20日早間，中梁發(fā)布公告，將發(fā)行3億美元優(yōu)先票據(jù)進行融資，期限2年，利率11.5%，發(fā)售價格為票面額的99.134%，所得款項凈額用以再融資在岸債務。

該票據(jù)自2019年9月26日（包括該日）起計息，須每半年于期末支付，即由2020年3月26日開始每年于3月26日及9月26日支付。

由于發(fā)售價格為票面額的99.134%，折算之后，中梁實際融資利率為11.6%。其中，不包括券商承銷等融資產(chǎn)生的費用。

作為全口徑銷售規(guī)模位列TOP20的中梁，過去幾年一直是行業(yè)最大的一匹黑馬。不過，過度依賴財務杠桿的中梁，也有著TOP20中最高的融資成本。

根據(jù)中梁2019年中報，中梁加權平均債務成本為10%，較去年末（成本9.9%）進一步提高。

克而瑞研究統(tǒng)計，從2019年上半年70家重點房企的平均融資成本來看，約有70%的企業(yè)融資成本相比2018年底有所提高，整體平均融資成本由2018年底的6.68%增至7.04%。

而剛剛上市的中梁，并未因規(guī)模優(yōu)勢而使得融資成本下降。居高不下的融資成本背后，是中梁大量依賴高成本信托融資。

從中梁的融資渠道看，銀行貸款145.6億，其他借款142.2億。其中其他借款大量來源于信托通道。2018年末，中梁共合計有109個信托或資產(chǎn)管理計劃，未償還本金總額占借款總額的58.0%。截至2019年3月末，中梁信托多數(shù)項目融資成本在10%-12%之間。大部分項目均有股權質押、土地抵押和擔保。

不久前，針對近期部分房地產(chǎn)信托業(yè)務增速過快、增量過大的信托公司，銀保監(jiān)會開展了約談警示。要求其嚴格落實“房住不炒”的總要求，嚴格執(zhí)行房地產(chǎn)市場調控政策和現(xiàn)行房地產(chǎn)信托監(jiān)管要求。

因此，境外融資成為中梁的選擇之一，縱然融資成本高于同行，但對資金有著極大需求的中梁仍具備極大吸引力。

較高的融資成本，成為制約中梁發(fā)展和利潤的不利因素。中梁控股執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官黃春雷表示，今年中梁的銷售目標為1300億元，較此前的發(fā)展速度大幅放緩。

截至前8月，中梁控股累計合約銷售（連合營企業(yè)及聯(lián)營公司的合約銷售）金額約859億元，合約銷售面積約831.5萬平方米，合約銷售均價約10300元/平方米，完成預計銷售目標的66%。今年留給中梁的時間，還剩下4個月

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