??4月份食品價(jià)格走低致CPI環(huán)比繼續(xù)下降，同比漲幅進(jìn)一步回落。而受疫情和國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)下降等因素影響，PPI 環(huán)比、同比降幅均有所擴(kuò)大。

??國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12日發(fā)布4月份全國(guó)CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）和PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲3.3%，環(huán)比下降0.9%；PPI同比下降3.1%，環(huán)比下降1.3%。

??CPI全年將呈“前高后低”態(tài)勢(shì)

??今年以來CPI呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，自今年1月CPI到達(dá)高位后，2月、3月CPI分別為5.2%和4.3%，環(huán)比均有小幅下滑。

??4月份，國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情防控向好的態(tài)勢(shì)進(jìn)一步鞏固，生產(chǎn)生活秩序加快恢復(fù)。從環(huán)比看，CPI下降0.9%，降幅比上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格下降3.0%，降幅收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.70個(gè)百分點(diǎn)，是帶動(dòng)CPI繼續(xù)下降的主要因素。

??從同比看，CPI上漲3.3%，漲幅比上月回落1個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格上漲14.8%，漲幅回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約2.98個(gè)百分點(diǎn)。食品中，豬肉價(jià)格上漲96.9%，漲幅回落19.5個(gè)百分點(diǎn)；牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價(jià)格上漲8.2%～20.5%，漲幅均有所回落。非食品中，醫(yī)療保健、教育文化和娛樂價(jià)格分別上漲2.2%和2.0%，交通和通信、衣著、居住價(jià)格分別下降4.9%、0.4%和0.3%。

??國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.1%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，在4月份3.3%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為3.2個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為0.1個(gè)百分點(diǎn)。1～4月平均，CPI比去年同期上漲4.5%。

??發(fā)改委國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合司司長(zhǎng)嚴(yán)鵬程此前表示，隨著全社會(huì)生產(chǎn)生活秩序的進(jìn)一步恢復(fù)，CPI漲幅有望繼續(xù)回落，全年將呈現(xiàn)“前高后低”態(tài)勢(shì)。

??招商證券發(fā)布的研報(bào)顯示，隨著疫情對(duì)商品供應(yīng)影響的緩解、生豬產(chǎn)能邊際恢復(fù)，以及下半年基數(shù)因素的明顯回落，全年CPI大概率保持下行趨勢(shì)。

??石油相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格降幅繼續(xù)擴(kuò)大

??4月份，受疫情和國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)下降等因素影響，國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)走低。從環(huán)比看，PPI下降1.3%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。從調(diào)查的40個(gè)工業(yè)行業(yè)大類看，價(jià)格下降的有30個(gè)，上漲的有8個(gè)，持平的有2個(gè)。

??受國(guó)際原油價(jià)格大幅度下跌影響，石油相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格降幅繼續(xù)擴(kuò)大。其中，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格下降35.7%，擴(kuò)大18.7個(gè)百分點(diǎn)；石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降9.0%，擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格下降3.0%，擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。上述三個(gè)行業(yè)合計(jì)影響PPI下降約0.76個(gè)百分點(diǎn)，占PPI總降幅的近六成。

??從同比看，PPI下降3.1%，降幅比上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料價(jià)格下降4.5%，降幅擴(kuò)大2.1個(gè)百分點(diǎn)；生活資料價(jià)格上漲0.9%，漲幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。主要行業(yè)價(jià)格降幅均有所擴(kuò)大。

??據(jù)測(cè)算，在4月份3.1%的同比降幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為-0.3個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)影響約為-2.8個(gè)百分點(diǎn)。1～4月平均，PPI比去年同期下降1.2%。

??長(zhǎng)江證券認(rèn)為，盡管國(guó)際主要原油巨頭已達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，但原油庫存仍可能創(chuàng)歷史新高，全球需求萎縮將主導(dǎo)油價(jià)低位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)來看，雖然基建、地產(chǎn)啟動(dòng)下鋼鐵等庫存有所去化，但仍處于近年高端，未來PPI通縮將加劇。

??摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊告訴第一財(cái)經(jīng)記者，海外疫情尚未出現(xiàn)拐點(diǎn)，需求的大幅下滑對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成壓制，上游工業(yè)品通縮壓力將持續(xù)存在，PPI會(huì)長(zhǎng)時(shí)間位于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。

??章俊表示，國(guó)內(nèi)低通脹環(huán)境有利于貨幣政策靈活操作。隨著天氣回暖、交運(yùn)恢復(fù)，食品供給增多也將帶來食品價(jià)格的回落；非食品價(jià)格中的商品部分會(huì)受到PPI低迷的影響而維持低位；疫情對(duì)服務(wù)業(yè)的影響會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，從而對(duì)服務(wù)類價(jià)格造成持續(xù)壓制。加上下半年通脹高基數(shù)效應(yīng)會(huì)逐步顯現(xiàn)，年內(nèi)通脹不會(huì)成為貨幣政策更為靈活的制約因素。

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