??泰達建設混改自去年傳出后，股權掛牌幾經延期，戰(zhàn)投方也曾被傳多次變更。如今，隨著津濱發(fā)展（000897.SZ）一紙公告的披露，泰達建設集團的混改似乎就要塵埃落定。

??8月18日，天津津濱發(fā)展股份有限公司（以下簡稱“津濱發(fā)展”）公告稱，公司于當日收到控股股東天津泰達建設集團有限公司（以下簡稱“泰達建設集團”）《天津泰達建設集團有限公司關于實施混合所有制改革進展情況的通知》。

??具體而言，泰達建設集團以增資擴股和股權轉讓相結合的方式實施混合所有制改革，引入了天津津聯(lián)海勝混改股權投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“津聯(lián)海勝”）、天津中科泰富投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“中科泰富”）2家戰(zhàn)略投資者。

??受此利好影響，津濱發(fā)展8月19日開盤后一字漲停，至當天收盤，津濱發(fā)展報2.67元/股。

??泰達建設集團混改工作完成后，泰達控股持有泰達建設集團的股份比例由原先的100%變更為30%。而津聯(lián)海勝、中科泰富將分別持有泰達建設集團40%、30%股權，泰達建設集團整體改制為國有資本參股的混合所有制企業(yè)。據悉，交易各方已于8月18日簽訂《合資合作協(xié)議》等交易協(xié)議。

??股權掛牌曾三次延長

??泰達建設的混改，是天津自2017年掀起的國企混改潮中，較受外界關注的國企混改項目。而除泰達建設以外，天房集團、住宅集團、建工集團、城建集團等一批擁有豐富土地儲備的天津國企也曾出現(xiàn)在混改名單中。

??據了解，早在2018年7月，泰達建設集團正式入選國企改革“雙百行動”名單，承擔起國企改革“試水”任務，泰達建設混改首被提及。隨后，在2018年9月19日的達沃斯“泰達之夜”招商推介會上，泰達控股公布了11個所有制改革項目，其中就包括有泰達建設、泰達綠化、中沙泰達、星城投資等企業(yè)。

??按照泰達控股董事長張秉軍當時的說法，這些企業(yè)市場化程度較高，是泰達控股全面推進混改工作首推的項目。值得一提的是，那也是天津國企混改密集進行的時刻，據悉，在2018年，天津市共有6家市管企業(yè)實現(xiàn)了集團層面的混改，市管二級企業(yè)完成混改的就有100多家。

??經過一段時間對下屬企業(yè)的調查、梳理和分析，2019年5月8日，泰達建設集團70%股權正式在天津產權交易中心公開掛牌。按照當時的掛牌信息，泰達建設集團將引入戰(zhàn)略投資者一持股40%，戰(zhàn)略投資者二持股30%；此外，大股東泰達控股占比30%，引入的2家戰(zhàn)略投資者不得為一致行動人。

??這一持股結構在最新引入的津聯(lián)海勝、中科泰富兩家戰(zhàn)略投資者中，并沒有發(fā)生變化。然而，事實上自掛牌信息披露以來，泰達建設集團的掛牌曾遭遇數(shù)次延期。

??第一次于2019年5月8日掛牌時，泰達建設集團曾設定掛牌期限為40個工作日。隨后于當年的7月1日、8月1日、8月15日，該項混改掛牌信息發(fā)布期被三次延長。在此期間，泰達建設集團的戰(zhàn)投方也出現(xiàn)過好幾個版本，甚至隱現(xiàn)渤海海勝、黑石、融創(chuàng)等企業(yè)的身影。

??直到2019年10月11日最后一次掛牌延期期滿后，泰達建設集團標段一（持股40%戰(zhàn)略投資者）、標段二（持股30%戰(zhàn)略投資者）最終分別征集到1名意向受讓方。根據當時津濱發(fā)展的公告，兩名戰(zhàn)投方正是津聯(lián)海勝和中科泰富，泰達建設集團混改最終迎來了實質性進展。

??資料顯示，泰達建設的前身成立于1984年，與天津經濟技術開發(fā)區(qū)同時誕生，是以房地產開發(fā)為主業(yè)的大型國有企業(yè)集團，并具有物業(yè)管理、會展運營等綜合能力。其目前注冊資本13.5億元，擁有5家分支機構，對外投資企業(yè)超過30家，包括地產公司、供應鏈公司和物業(yè)管理等。

??而根據泰達建設集團此前披露的混改方案，該集團旗下19家企業(yè)被納入混改范圍，其中就包括格調置業(yè)、格調房地產、格調物業(yè)等“格調系”品牌企業(yè)。據悉，經過多年的發(fā)展，“格調系列”已成為泰達建設集團最具影響力的品牌，其開發(fā)的“格調系”產品深受當?shù)厥袌龅恼J可。

??戰(zhàn)投方背后是誰？

??作為由泰達建設集團直接持有20.92%股權的A股上市公司，津濱發(fā)展曾公告表示若泰達建設集團混改完成，將導致其股權結構發(fā)生重大變化，可能會導致公司的實際控制人發(fā)生變更。

??股權結構顯示，目前，泰達建設集團由天津泰達投資控股有限公司（以下簡稱“泰達控股”）直接100%持有，其最終實際控制人為天津市人民政府國有資產監(jiān)督管理委員會，后者受益股份達93.34%。

??此外，天津市國資委亦作為津濱發(fā)展的最終實際控制人，持有其21.4028%股份。

??按照最新披露的公告，泰達建設集團混改工作完成后，泰達控股、津聯(lián)海勝、中科泰富將分別持有泰達建設集團30%、40%、30%股份。那么，津聯(lián)海勝和中科泰富是誰？這起混改的完成，是否會導致津濱發(fā)展實際控制人的變更？

??樂居財經了解到，津聯(lián)海勝成立于2018年3月8日，注冊資本13.4億元，分別由天津市津東房地產投資開發(fā)集團有限公司、天津通合投資有限公司、天津金海勝創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司持有49.75%、49.75%以及0.5%股權。其實際控制人為白少榮，最終受益股份42.3215%。

??此外，中科泰富由天津渤海國有資產經營管理有限公司、天津國資產業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、天津津利堡消防裝飾工程有限公司、天津古柏泰成實業(yè)有限公司等8大股東出資成立。該公司實際控制人為天津市國資委，持有股份49.7114%。

??股權穿透后發(fā)現(xiàn)，即使按照泰達控股、津聯(lián)海勝、中科泰富（30%、40%、30%）的最新持股結構，該項混改完成后，天津國資委仍實際控制泰達建設集團股份達42.92%。其國資控股的地位并沒有改變。

??事實上，曾有業(yè)內人士對于上述兩家戰(zhàn)略投資者的入局向樂居財經表示，無論是津聯(lián)海勝還是中科泰富，都像是天津國資委找來的戰(zhàn)投方，以化解無人接盤的窘境。如果按照當前的安排，混改后的結果，更像是一場“左手倒右手”的游戲。

??另一方面，國有企業(yè)混改的推進并不容易，其漫長的發(fā)展歷程常遺留有較多的歷史問題，而混改涉及防止國有資產流失等方面的顧慮，也使得這些企業(yè)在引入投資者時經歷更為繁雜的審批手續(xù)。對于泰建設集團的混改，其效果仍有待時間的驗證。

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