雖然面臨新冠肺炎疫情帶來的巨大沖擊，但得益于一貫穩(wěn)健的風格及積極靈活的應對策略，雅居樂(03383.HK)仍交出了一份令人滿意的中期答卷。

半年報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年雅居樂實現(xiàn)營業(yè)收入335.27億元，較去年同期上升23.7%；毛利為115.20億元，較去年同期大幅上升40.2%；集團整體毛利率34.4%，較去年同期上升4.1個百分點。核心凈利潤及股東應占核心凈利潤分別達到65.18億元、53.06億元，分別同比上升35.6%、32.9%；核心凈利潤率及股東應占核心凈利潤率分別為19.4%及15.8%。

上半年物業(yè)發(fā)展確認銷售收入293.10億元，較去年同期上升18.7%。同時，多元化業(yè)務收入占比較去年同期上升3.6個百分點，占比達12.6%。

銷售盈利全面改善，多元業(yè)務開花結(jié)果。雅居樂繼續(xù)選擇大手筆分紅，向股東派發(fā)每股0.5港元的中期股息，股利支付率達34.1%。

銷售盈利全面改善全年目標完成無虞

“中期業(yè)績不容易，經(jīng)過公司上下的努力，也有去年打下的基礎(chǔ)，今年第二季度很不容易?！睒I(yè)績發(fā)布會上，雅居樂集團董事局主席兼總裁陳卓林連用兩個“不容易”，感嘆這半年的艱難與成績。

上半年，疫情對各行各業(yè)造成不同程度的沖擊，房地產(chǎn)行業(yè)也未能幸免。但通過積極拓展多元化的線上線下銷售策略，雅居樂二季度以后預售額強勁復蘇，成功扭轉(zhuǎn)局勢。

回顧期內(nèi)，雅居樂連同其合營及聯(lián)營公司累計實現(xiàn)預售金額551億元，全年預售目標完成率為46%；對應建筑面積為404.9萬平方米，預售均價每平方米13608元，銷售表現(xiàn)符合預期。

從區(qū)域貢獻看，雅居樂的銷售“天平”已越發(fā)均衡。期內(nèi)華南地區(qū)業(yè)績貢獻為33%，其中粵港澳大灣區(qū)貢獻達到24.1%，華東地區(qū)貢獻27.3%，華中和華北地區(qū)業(yè)績貢獻合計為15.8%，海南云南業(yè)績貢獻14.8%。

在銷售業(yè)績穩(wěn)健增長的同時，雅居樂財務狀況也全面改善。公司加快銷售款項回籠，強化資金及預算管理，優(yōu)化成本及開支管理，并多渠道融資以優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)。

截至2020年6月末，雅居樂凈負債率為73.3%，較年初下降9.5個百分點，處于行業(yè)內(nèi)較低水平；集團在手現(xiàn)金464.07億元，現(xiàn)金短債比接近1.2倍，同樣優(yōu)于行業(yè)平均水平。

“未來三年，希望將投資、財務和評級等主要指標做好，將風險降到最低?！标愖苛痔寡?。

展望下半年，雅居樂表示將加大銷售力度，并有信心完成全年1200億銷售目標。

中金公司最新研報表示，上半年雅居樂盈利增長與財務狀況全面改善，超出市場預期?？紤]到下半年可售資源充足，且公司將聚焦優(yōu)勢區(qū)域、以剛需剛改產(chǎn)品為主，預計下半年去化率具備韌性，能夠支撐公司順利完成全年1200億元的銷售目標。

積極審慎夯實土儲堅決不拿錯地

“我們現(xiàn)在不能亂拿地，下半年會有更好的機遇。如果沒有好地、好項目，我們到明年再拿地，因為拿錯地是很痛苦的一件事情?！泵鎸Σ粩嗌郎氐耐恋厥袌觯愖苛衷跇I(yè)績發(fā)布會上如是說。

今年上半年，受流動性寬松及銷售復蘇的影響，土地市場競爭激烈，整體呈現(xiàn)高起拍價、高成交價、高溢價率等特征。對此，雅居樂堅持多方式拿地、拿好地、不拿錯地的一貫原則，并聚焦五大城市群及其輻射范圍的優(yōu)質(zhì)區(qū)域，積極獲取抗風險能力強的優(yōu)質(zhì)地塊。

回顧期內(nèi)，集團先后增添20個優(yōu)質(zhì)新項目，預計總建筑面積達375萬平方米，對應樓面地價為每平方米3718元，總貨值約604億元。其中，投資額的61.5%均集中在珠三角和長三角，29.8%在標準聚焦城市群，確保坐享未來巨大的發(fā)展紅利。

為進一步鞏固業(yè)務布局、拓寬購地渠道，雅居樂還通過招標、拍賣、掛牌等多元方式納儲。期內(nèi)新獲取土地中，招拍掛途徑占比44.2%，產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)占比40.9%，合作及并購方式占比14.9%。

尤其是在產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)布局上，今年上半年，雅居樂獲取了150萬平方米產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)土儲面積，可售貨值約140億元，平均樓面地價為1768元/平方米，為公司維持高毛利率留足空間。

截至報告期末，雅居樂在81個城市擁有5303萬平方米的土地儲備，其中粵港澳大灣區(qū)達1311萬平方米，占整體土地儲備的24.7%，儲備貨值保守估計達2300億元，足夠后續(xù)4~5年發(fā)展。

在另一個高能級城市群長三角，雅居樂擁有708萬平方米的土地儲備，占整體土地儲備的13.3%，總貨值高達1100億元。長三角市場占有率穩(wěn)步提升，將為集團提供長遠穩(wěn)健的收入。

多元板塊開花結(jié)果

與不少地產(chǎn)商“雷聲大雨點小”的多元化轉(zhuǎn)型不同，經(jīng)過多年深耕，雅居樂的多元業(yè)務已開花結(jié)果，物業(yè)管理、環(huán)保、雅城、房管、商業(yè)、城市更新等非房業(yè)務正源源不斷為集團貢獻利潤。

期內(nèi)，雅居樂335.27億元的營業(yè)收入中，多元化業(yè)務貢獻了42.17億元，占比達12.6%，比上年同期提高3.6個百分點。其中，集團物業(yè)管理及環(huán)保業(yè)務收入分別同比大幅上升111.1%及68.5%。

回顧期內(nèi)，雅居樂旗下物業(yè)上市公司雅生活業(yè)績亮眼，期末在管面積及合約面積（不含咨詢顧問面積）分別為353.4百萬平方米及491.3百萬平方米。若計入新中民物業(yè)、參股公司及咨詢顧問面積，雅生活在管面積已超5.48億平方米，合約面積超6.87億平方米。

不僅如此，雅生活的自我造血能力越來越強，正逐步擺脫對母公司的依賴。期內(nèi)，來自第三方的合約面積累計達364.8百萬平方米，新增合約面積超過183.1百萬平方米，較去年底大幅增長100.8%，占總合約面積的74.3%。

“公司開展多元化業(yè)務的原則，就是做一個、成一個?！毖啪訕芳瘓F副總裁潘智勇表示，目前集團的多元化業(yè)務都是賺錢的，往后會逐步進入收獲期，對公司利潤的貢獻速度將加快。

穩(wěn)健業(yè)績支撐下，雅居樂加快多元業(yè)務與資本市場接軌的步伐。6月24日，雅居樂宣布分拆附屬公司雅城計劃在香港聯(lián)交所主板獨立上市。目前雅城已成為中國領(lǐng)先的綠色生態(tài)人居服務提供商，主要提供園林景觀服務及裝飾家居服務。截至2019年12月31日，雅城業(yè)務遍布全國27個省份中的119個城市。

“對房地產(chǎn)企業(yè)來說，分拆旗下成熟業(yè)務上市，可以較高估值獲得融資額確保未來發(fā)展；同時將子業(yè)務進行獨立運營，有利于該業(yè)務的潛在價值顯性化，為企業(yè)帶來更多發(fā)展機會?！敝兄秆芯吭赫J為。

雅居樂的環(huán)保業(yè)務同樣漲勢亮眼，期內(nèi)營業(yè)額7.99億元，同比上升68.5%?！澳壳?，雅居樂對環(huán)保業(yè)務累計投入已超200億元，環(huán)保業(yè)務會成為雅居樂的重要支柱產(chǎn)業(yè)?！标愖苛址Q。

在目前業(yè)內(nèi)大熱的城市更新板塊，雅居樂也提前進行布局。自2017年起，雅居樂大力發(fā)展城市更新業(yè)務，致力拓展舊村改造、舊廠改造等。期末，城市更新集團已簽訂13個合作協(xié)議，業(yè)務遍布全國6個省及直轄市。目前，集團已鎖定建筑面積逾700萬平方米，鎖定貨值近2400億元。

按照陳卓林的設(shè)想，未來幾年內(nèi)，多元化業(yè)務將為雅居樂貢獻一半比重的利潤?！半S著多元化業(yè)務對公司整體貢獻率提升，雅居樂的業(yè)績還會有更大的提升?！彼硎?。

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