中新經(jīng)緯客戶端9月28日電 題：《劉俏：建議啟動(dòng)存量時(shí)代的公積金制度改革，將農(nóng)民工等納入》

作者 劉俏(北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)教授、院長)

中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的四個(gè)有利因素

中國的發(fā)展模式本身，從來不是一個(gè)固定的模式，它是一個(gè)思維探索和實(shí)踐探索。在過去的40年，和未來的十幾年時(shí)間里面，肯定會(huì)看到很多這方面的探索，探索本身都是在直面重要的結(jié)構(gòu)性問題?，F(xiàn)在來看，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題在于怎么在工業(yè)化進(jìn)程結(jié)束之后，進(jìn)一步提升全要素生產(chǎn)率的增速。

未來提升全要素生產(chǎn)率，有四個(gè)有利的方面，不是其他工業(yè)化國家或者完成工業(yè)化進(jìn)程的經(jīng)濟(jì)體所具備的。

第一，更徹底的改革、開放帶來的資源配置效率的提升。我們具有很大的改革開放的制度紅利，大家從對(duì)外開放進(jìn)一步的推進(jìn)能感受到，我們還有很大的空間可以挖掘。

第二，“再工業(yè)化”(產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型)——產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。工業(yè)化本身是跟全要素生產(chǎn)率的高速增長連在一起的，我們現(xiàn)在有一個(gè)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化或者說再工業(yè)化的可能性。我把產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)本身賦予再工業(yè)化的地位，畢竟我們有消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的上半場。國內(nèi)急需大量的數(shù)據(jù)，在應(yīng)用場景方面有大量的算法，在不斷地精細(xì)化過程當(dāng)中，完全有可能倒逼產(chǎn)業(yè)的價(jià)值鏈重組，為產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步地提升效率，甚至新的產(chǎn)業(yè)崛起，包括生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的崛起提供一些黃金機(jī)會(huì)。這一切，有助于我們提升全要素生產(chǎn)率增速。

第三，“新基建”——“再工業(yè)化所需的基礎(chǔ)設(shè)施”。新基建，工業(yè)化需要基礎(chǔ)設(shè)施，這個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施跟產(chǎn)生的基礎(chǔ)設(shè)施不太完全一樣。包括數(shù)據(jù)中心、基站、未來云的計(jì)算設(shè)備等等，大量的投資，投入到運(yùn)營當(dāng)中，會(huì)為未來提升全要素生產(chǎn)率提供來源。

第四，大國工業(yè)。中國的制造業(yè)占到GDP的27%、28%的左右，美國只有11%，在未來，我們爭取把制造業(yè)的比例保持在20%以上，這可以成為未來全要素生產(chǎn)率很重要的增速來源。

從三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)破題

REITs，或者說公募REITs，包括未來更大角度看不動(dòng)產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)、資本、資金，怎么扮演一些作用。有這三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，也是現(xiàn)在面臨比較大的需要破題的問題。

關(guān)鍵點(diǎn)一：如何提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈的位置，形成供應(yīng)鏈閉環(huán)。

一般在國際貿(mào)易領(lǐng)域，評(píng)估一個(gè)國家在整個(gè)價(jià)值鏈的戰(zhàn)略地位的時(shí)候，比較的是上游層，原材料、核心技術(shù)、核心部件占的比重越高，說明這個(gè)國家在全球價(jià)值鏈的戰(zhàn)略地位、戰(zhàn)略優(yōu)勢越明顯。

根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)做了一個(gè)大概的測算，根據(jù)大量的結(jié)構(gòu)相比發(fā)現(xiàn)，在上游層次上處于劣勢，參加全球價(jià)值鏈大量地依賴上游的進(jìn)口。這一點(diǎn)是未來形成新發(fā)展格局里很重要的環(huán)節(jié)，就是怎么去形成供應(yīng)鏈的閉環(huán)。

有研究顯示，從中國零部件依賴外國供應(yīng)商的比重看，雖然太陽光伏產(chǎn)能占全球市場的50%以上，但是現(xiàn)在還有15%的零部件需要靠進(jìn)口，高鐵10%左右的零部件需要靠進(jìn)口。飛機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)和半導(dǎo)體，基本超過80%以上的零部件還是需要進(jìn)口。這種情況下，要形成以國內(nèi)循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，對(duì)研發(fā)，特別對(duì)一些投資周期很長的底層技術(shù)研發(fā)，其比例應(yīng)該提高。補(bǔ)上底層技術(shù)、核心技術(shù)的短板，可能需要長年累月的投入。這是未來需要思考的事情。

關(guān)鍵點(diǎn)二：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷與人口流動(dòng)——如何實(shí)現(xiàn)農(nóng)民工的“市民化”？

關(guān)于中國的城市化率，我們做了一個(gè)分析，城市化率現(xiàn)在在60%左右，如果只考慮戶籍人口，則比例只有45%。按歷史數(shù)據(jù)模擬，城市常住人口，到2035年會(huì)到75%，甚至80%左右。

最大的問題在什么地方？未來會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷，還有人口的流動(dòng)，這種情況下，未來農(nóng)民工或者農(nóng)村人口城市化的過程用什么方式完成？2017年農(nóng)業(yè)貢獻(xiàn)的GDP為7.92%，但是用了27%的勞動(dòng)力人口，可以看出，城鄉(xiāng)二元差距比較明顯，人均效率是比較低的，全要素生產(chǎn)率(TFP)是比較低的。

光華思想力課題組預(yù)測2035年長期的遠(yuǎn)景目標(biāo)的規(guī)劃，其中農(nóng)業(yè)占比3%左右，就業(yè)人口降到6%左右，意味著未來的十幾年時(shí)間里面，將會(huì)有超過20%的就業(yè)人口完成一個(gè)重新配置，他們需要配置到高端的制造業(yè)或者高端的服務(wù)業(yè)中，這個(gè)過程比較艱難，因?yàn)楝F(xiàn)在就業(yè)人口基本在人力資本上沒有太多優(yōu)勢，未來用什么樣的方式解決這個(gè)問題，這可能是需要思考的問題。

同時(shí)，這些人群進(jìn)入城市之后，參與經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中，如果待不下去會(huì)帶來怎樣的影響？人去什么地方，他所工作的地方和居住的地方不一致的問題不解決的話，我們消費(fèi)的潛力就釋放不出來，這種情況下服務(wù)消費(fèi)也發(fā)展不起來。如果說農(nóng)民工遲早要回家養(yǎng)老，或者子女完成教育、看病要在戶籍所在地，他們在所工作的地方的消費(fèi)意愿、消費(fèi)能力也是釋放不出來的。

另外，農(nóng)民工在城里很難買房，農(nóng)村土地是他唯一的資產(chǎn)，這種情況不利于農(nóng)村、農(nóng)業(yè)的工業(yè)化背景，不利于農(nóng)業(yè)提升全要素生產(chǎn)率。如果他們在城里待不下來，農(nóng)村的宅基地是不愿意流轉(zhuǎn)起來的；如果流轉(zhuǎn)起來，就沒有財(cái)產(chǎn)性的東西可以依賴，對(duì)未來的不確定性有很大的影響。

未來中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化或者說“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的形成，不僅僅是概念上的問題，需要在供給端、消費(fèi)增長方面做出具體的事情，否則很難形成新的發(fā)展格局。

關(guān)鍵點(diǎn)三：實(shí)現(xiàn)投資更合理的配置。

城市化率從60%到未來80%的過程中，有一個(gè)很大的問題，一是這些人去哪里？二是能不能待下來？我們現(xiàn)在的整個(gè)金融體系沒有提供很多很精確的價(jià)格信號(hào)，來做出資源配置的引導(dǎo)。

引用哈佛大學(xué)的研究，城市層面上的人均發(fā)展水平和不動(dòng)產(chǎn)投資的衡量指標(biāo)，兩者之間是非常顯著的不相關(guān)，大量的不動(dòng)產(chǎn)集中在人均GDP相對(duì)比較低的地方，這些地方面臨人口流出的問題。這種情況下，存量資產(chǎn)大量地出現(xiàn)，未來如果對(duì)人口流向不做更多的分析，不知道人到底聚集在什么地方，按照過往投資布局的思路，可能還會(huì)形成新的產(chǎn)能過剩、新的存量資產(chǎn)，效率比較低下。

光華管理學(xué)院的研究團(tuán)隊(duì)分析，現(xiàn)在中國的人口問題，主要在于結(jié)構(gòu)問題上。比如88%的地級(jí)市人口嚴(yán)重不足，它的實(shí)際人口規(guī)模與最優(yōu)人口規(guī)模是有很大差距的。最優(yōu)人口規(guī)模是經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念，它最容易產(chǎn)生新的產(chǎn)業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施投資最合理，有最好的性價(jià)比。但未來在投資的引導(dǎo)方面，如果是一刀切、平均投資，顯然很多城市將面臨投資過?；蛘邿o效投資，我們形成高質(zhì)量的新發(fā)展格局的目標(biāo)就很難實(shí)現(xiàn)。

建議啟動(dòng)存量時(shí)代的公積金制度改革

我結(jié)合REITs生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)，包括未來的發(fā)展，提出一個(gè)比較具體的政策建議。我們有沒有可能啟動(dòng)“住房公積金制度改革、租賃住房改革和REITs建設(shè)三位一體”的新一輪改革，可以稱作“存量時(shí)代的公積金制度改革”。

有沒有可能把住房公積金的繳納范圍擴(kuò)大？把靈活的人員，包括農(nóng)民工涵蓋。有沒有可能把社會(huì)資本，還有公積金部分的資金，包括市場機(jī)構(gòu)結(jié)合在一起后，從地方政府控制的一些地價(jià)便宜的人才公寓、保障房開始，把它運(yùn)營起來。運(yùn)營起來之后，為這些公積金的繳納者提供多層次的服務(wù)，除了以前的購房服務(wù)外，如果不想購房或者沒有能力購房，可以提供長期的住房保障和補(bǔ)貼，納入到公共服務(wù)的體系里。兩者之間可以做一個(gè)測算，這兩者服務(wù)是等價(jià)的，根據(jù)貢獻(xiàn)決定是購房還是享受租賃住房的服務(wù)。

總體來講，具體的建議為：住房公積金制度改革擴(kuò)大繳納面，將靈活就業(yè)人員(含農(nóng)民工)納入公積金服務(wù)范圍社會(huì)資本(公募REITs或是其他長期資本)、公積金部分資金、市場機(jī)構(gòu)聯(lián)合收購、運(yùn)營、新建地方保障性住房、人才公寓、租賃住房，從供給端發(fā)力，為公積金繳納者提供多層次服務(wù)。

這種方式有幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：

第一，有利于農(nóng)民工真正融入城市，消除因“身份識(shí)別”形成的各種不平等。這樣能真正釋放出來消費(fèi)的意愿或者消費(fèi)的能力。

第二，將有利于盤活地方政府存量資產(chǎn)，幫助化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。大量資產(chǎn)本身運(yùn)營效率并不高，而且背后對(duì)應(yīng)很多債務(wù)，通過這種方式盤活之后，有沒有可能形成市場化的機(jī)構(gòu)，把債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降下來。

第三，我們估測投資收益率將大大高于公積金現(xiàn)有收益率。一方面增加職工和靈活就業(yè)人員繳納公積金積極性，另一方面公積金投資收益也能補(bǔ)充養(yǎng)老金的不足。

具體分析，假如以集體用地建設(shè)，租賃住房作為潛在標(biāo)的物做測算，估測顯示，在不用杠桿，用市場資本啟動(dòng)的情況下，投資收益率大概達(dá)到8%、9%。這有很大的好處，沒有壞處。比如對(duì)繳納公積金人員來說，提高了公積金的收益，他們更愿意參加繳納。同時(shí)，這部分投資收益也可以在解決住房問題后，變成養(yǎng)老的第二資助，跟企業(yè)年金聯(lián)系在一起，這是可以嘗試的。

尤其是今年4月30日，中國證監(jiān)會(huì)、國家發(fā)改委推出公募REITs的試點(diǎn)，未來底層資產(chǎn)沿著這個(gè)方向延展，帶來的空間是非常開闊的。

從生態(tài)建設(shè)角度看，市場潛力非常之大，因?yàn)橘Y本、資金、資產(chǎn)量都非常大，找到比較好的交易結(jié)構(gòu)，把關(guān)鍵問題破解的思路結(jié)合在一起后，未來中國REITs的發(fā)展空間非常開闊。(中新經(jīng)緯APP)

(本文據(jù)劉俏在9月27日舉行的“中國REITs論壇2020年會(huì)”的發(fā)言整理。)

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