觀點地產網 4月過半，A股公司的年報也公布了過半。

4月16日，首開股份(600376,股吧)也公布了2020年度業(yè)績報告，和大多房企增收不增利的情況不同，首開股份2020年營收雖然略有下降，歸屬于母公司所有者的凈利潤反而實現了13.84%的增長。

但與此同時，更引人注目的是其新增融資額金額也著實不小。報告期內，首開股份累計新增融資共計523.38億元，其中開發(fā)貸款150.24億元，信托貸款110.72億元，發(fā)債規(guī)模262.42億元，累計歸還各類籌資415.06億元，凈增融資規(guī)模108.32億元。

翻看報告可以發(fā)現，報告期末，首開股份剔除預收賬款后的資產負債率為74.83%，凈負債率為 178.56%，現金短債比為 0.89。與去年一樣，其三道紅線依然未達標，為“紅檔”企業(yè).這意味著新一年開始，其有息負債不得增加。

問題是，過去數年皆在年度報告中提及的“降負債”，這次沒有再出現，而是換了說法——公司積極應對“三道紅線”影響，充實貨幣資金，調整負債結構，提升權益比重，有效改善公司“踏線”指標，確保公司資金安全穩(wěn)定。

或許首開股份也意識到，“降債”年年提卻年年未能實現，在有息負債不得增加的情況下，保證現有資金安全穩(wěn)定才是最首要的任務。

目標小踏步：1100億

為了求穩(wěn)，首開股份今年的銷售目標依然增加不多。

據報告披露，2020年度，首開股份共計實現銷售金額約1074.55億元，銷售面積約381.55萬平方米，實現結轉收入金額約434.12億元，結轉面積178.03萬平方米，報告期末待結轉面積1096.35萬平方米。

其在報告中表示，報告期公司如期完成全年各項任務指標。其中，全年銷售金額完成計劃106.28%，同比增長6.03%；銷售面積完成計劃100.40%，同比下降7.28%；銷售回款完成計劃116.63%，同比增長3.89%。

翻查過往報告了解，首開股份2020年銷售回款計劃843.83億元，按116.63%完成度計算，實際回款金額約為984.16億元，回款率接近92%。

從這組數據看來，首開股份的業(yè)績完成度的確不錯，但前提是目標依然不改“小踏步”風格——2020年銷售額目標較前一年累計銷售額1013億元還少2億元，目標銷售面積則少約30萬平方米。

來源：企業(yè)公告，觀點指數整理

這當然和公司當年所推產品結構和所處不同城市相關，但不可否認這個目標無論如何也算不上“進取”。

同樣的，2021年首開股份的銷售目標跨度依然不大。

根據主要發(fā)展目標，2021年該公司全部項目銷售簽約金額為1100億元、并力爭達到1200億元，計劃銷售面積400萬平方米，銷售回款1053億元，其中：控股子公司項目計劃銷售簽約金額588億元，銷售面積230萬平方米，銷售回款588億元；合作公司項目計劃銷售簽約金額512億元，銷售面積170萬平方米，銷售回款465億元。

但也有讓人期待的地方——“力爭達到1200億元”似乎要較過去幾年有所增幅，而且銷售回款也在逐年遞增，按目標回款計算，回款率最高可達95.7%。

銷售緩步增長的同時，去年首開股份的營業(yè)收入同比降7.18%至442.26億元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤則同比增13.84%至31.40億元；數據還顯示，去年其歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤則減少11.69%至23.18億元。

同時，期內房地產開發(fā)的毛利率也比上年下降9.66%至27.68%。

對此，報告中僅有簡短的說明：報告期內公司主營業(yè)務收入439.90億元，同比降低7.01%，主要原因是本期房屋銷售收入減少、為434.12億元，同比降低6.93%。報告期內公司主營業(yè)務成本318.12億元，同比增長7.32%，主要原因是本期房屋銷售成本增加、達到314.31億元，同比增長7.13%。

據觀點地產新媒體查閱報告了解，其2020年度提到的“房屋銷售成本”主要包含土地成本、建安成本等，為此，首開股份表示，公司也逐步加大輕資產管理項目的關注，在杭州等城市進行了推進。

其認為，“這在土地愈發(fā)稀缺、拿地成本居高不下的背景下，城市更新、改造運營的項目，對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和品牌影響力的提升都有著很大的幫助，切合城市更新的發(fā)展目標，符合公司城市復興官的戰(zhàn)略定位。”

與此同時，首開股份2020年度另一主要成本支出在酒店物業(yè)經營業(yè)務上，租賃成本為3.81億元，同比上升25.46%。

據介紹，報告期內，公司棚改和集體租賃住房項目穩(wěn)步推進。數個棚改項目的征收工作已經收尾，部分項目即將達到上市條件。諸多回遷房及配套，正在開工建設中，部分項目主體結構封頂。

“如今，公司在長租公寓、寫字樓等業(yè)態(tài)積極探索新的運營和推廣模式。在疫情常態(tài)化下，商 辦、酒店采取了靈活的經營政策，積極控制成本支出，利用淡季進行改造提升。積極引入了多個戰(zhàn)略合作伙伴，增加經營效益；整合資源多渠道推廣，塑造首開良好品牌形象；商業(yè)地產形成首開云錦、首開福茂、首開廣場三種梯度服務不同客群的產品類型?！?/p>

目前，其物業(yè)租賃面積78萬平方米，物業(yè)管理面積13.5萬平方米。

“紅檔”暗影：短債783億

除了業(yè)績上的變化，首開股份去年的新增融資額更為引人注意。

據其報告披露，報告期內，公司累計新增融資共計523.38億元，其中開發(fā)貸款150.24億元，信托貸款110.72億元，發(fā)債規(guī)模262.42億元，累計歸還各類籌資415.06億元，凈增融資規(guī)模108.32億元。

但得益于總資產增長8.07%至3278.43億元，報告期末，公司資產負債率為80.42%，較上期還減少0.5個百分點。

而與此同時，剔除預收賬款后的資產負債率為74.83%，凈負債率為 178.56%，現金短債比為 0.89。

對此，其特意說明，根據監(jiān)管要求，在計算剔除預收賬款后的資產負債率時，扣除的預收賬款也包含合同負債以及待轉銷項稅額，計算現金短債比時扣除了受限貨幣資金及根據預售資金監(jiān)管辦法受監(jiān)管的預售房款共43.95億元。

可以看出，首開股份去年按“三道紅線”標準衡量的話，屬于“紅檔”，即新一年開始，其有息負債不得增加。

但這一次，過往數年皆在年度報告中明確指出的“降負債”計劃，首次沒有出現，而是換了另一種說法——公司積極應對“三道紅線”影響，充實貨幣資金，調整負債結構，提升權益比重，有效改善公司“踏線”指標，確保公司資金安全穩(wěn)定。

也許首開股份也意識到，“降債”年年提卻年年未能實現(近年負債率大多維持80%左右），在有息負債不得增加的情況下，保證現有資金安全穩(wěn)定才是最首要的任務。

年度報告還顯示，期末，公司持有的金融負債約1935.36億元，其中一年以內到期額度就達到783億元，占比達40.46%。

首開股份2020年底持有的金融負債情況

來源：企業(yè)公告

但僅從去年數據看，首開股份去年在經營活動與投資活動所產生的現金流皆有所增長。經營活動現金凈流量為55.90億元，比去年同期增加38.66億元；報告期內投資活動產生現金流量為-33.71億元，比去年流出增加13.61億元，其中本期支付的投資比去年增加14.61億元。

與此同時，截至2020年12月31日，公司及下屬公司合計獲得各銀行金融機構授信總額人民幣1816.05億元，已使用銀行授信總額為人民幣683.35億元，尚剩余授信額度1132.7億元。

雖然有不小的授信額度，但是在“三道紅線”之下，首開股份的融資額度須與償債金額均等才能控制“有息負債”的增量為0。

為此，首開股份是這樣介紹的，“面對融資政策收緊帶來的挑戰(zhàn)和壓力，公司在竭力控制信貸融資成本的基礎上，全力爭取多種途徑融資?！?/p>

同時，“抓住債券市場窗口期，成功發(fā)行多筆債券產品，創(chuàng)下公司近年中長期債券最低成本；成功打包盤活分散型物業(yè)資產，發(fā)行資產證券化產品。此外，資產支持證券產品、供應鏈保理融資等多種渠道，均穩(wěn)健有序的推進發(fā)行?！?/p>（責任編輯：徐帥 ）

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