收購(gòu)對(duì)價(jià)超122億,格力地產(chǎn)殺入免稅業(yè)務(wù)

來源：智能家居時(shí)間：2020-11-09 08:15

圖片來源：視覺中國(guó)

時(shí)間跨度近半年，格力地產(chǎn)對(duì)珠海市免稅企業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“珠海免稅”)的重組事宜終于塵埃落定。

11月6日，格力地產(chǎn)公布了對(duì)珠海免稅的收購(gòu)報(bào)告書。

報(bào)告書顯示，根據(jù)本次交易方案，格力地產(chǎn)擬向珠海市國(guó)資委、城建集團(tuán)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的珠海免稅的100%股權(quán)，并向通用投資非公開發(fā)行股份募集配套資金。

在此次交易中，格力地產(chǎn)以“股份+現(xiàn)金”的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)珠海免稅的收購(gòu)。具體看收購(gòu)方案，對(duì)珠海免稅122億元的收購(gòu)價(jià)格雖然看起來高昂，但格力地產(chǎn)并沒有花錢。

交易方案顯示，珠海免稅100%股權(quán)的交易價(jià)格為122.15億元，其中以發(fā)行股份支付對(duì)價(jià)114.15億元，占比93.45%；以現(xiàn)金支付8億元，占比6.55%。發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)部分的發(fā)行價(jià)格為4.3元/股，向珠海市國(guó)資委發(fā)行21.87億股，向城建集團(tuán)發(fā)行4.67億股。

同時(shí)，格力地產(chǎn)擬以4.3元/股的價(jià)格，向通用技術(shù)集團(tuán)下屬公司通用投資定增募集配套資金不超過8億元，扣除中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用和相關(guān)稅費(fèi)后，將用于支付本次交易的現(xiàn)金對(duì)價(jià)。

對(duì)于配套募資引入通用投資一事，格力地產(chǎn)表示，通用技術(shù)集團(tuán)核心主業(yè)包括貿(mào)易與工程承包業(yè)、醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)、技術(shù)服務(wù)咨詢與先進(jìn)制造業(yè)，從事貿(mào)易業(yè)務(wù)的子公司在相關(guān)行業(yè)或領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，并在國(guó)內(nèi)外形成了較強(qiáng)的采購(gòu)實(shí)力。雙方將通過合作在免稅品業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域引入戰(zhàn)略性采購(gòu)資源、線上平臺(tái)引流合作，充分發(fā)揮雙方經(jīng)營(yíng)實(shí)力優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)及經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，共同開發(fā)新市場(chǎng)，完善產(chǎn)業(yè)鏈。

此外，本次收購(gòu)附帶業(yè)績(jī)承諾，即經(jīng)各方協(xié)商，珠海市國(guó)資委、城建集團(tuán)承諾標(biāo)的資產(chǎn)免稅業(yè)務(wù)部分于2021年度、2022年度、2023年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于5.5億元、6.41億元、7.47億元。

若無法完成業(yè)績(jī)承諾，珠海市國(guó)資委、城建集團(tuán)應(yīng)對(duì)截至當(dāng)期期末累積承諾凈利潤(rùn)數(shù)與當(dāng)期期末累積實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)數(shù)之間的差額根據(jù)本協(xié)議的約定按照截至本協(xié)議簽署日其持有的標(biāo)的資產(chǎn)的比例對(duì)公司進(jìn)行逐年補(bǔ)償。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2019年，珠海免稅的營(yíng)收分別為22.56億元、26.69億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.43億元、9.44億元。

可以看出，上述業(yè)績(jī)承諾十分寬松，若沒有意外，珠海免稅大概率能完成業(yè)績(jī)承諾的指標(biāo)。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌告訴界面新聞：“格力地產(chǎn)收購(gòu)珠海免稅，并不能視作一般的收購(gòu)，而是珠海國(guó)資委將熱門的免稅概念項(xiàng)目注入上市公司，因此從對(duì)價(jià)和業(yè)績(jī)承諾來看，估值也非常合理?！?/p>

收購(gòu)珠海免稅之后，格力地產(chǎn)身上的“地產(chǎn)”色彩再次淡化，“消費(fèi)”色彩變得濃厚。

格力地產(chǎn)表示，通過此次重組，公司將發(fā)展成為擁有以免稅業(yè)務(wù)為特色的大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)、發(fā)展可期的生物醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)，以及堅(jiān)持精品化路線的房地產(chǎn)業(yè)三大板塊為核心的上市公司。

被格力地產(chǎn)排在第三位的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)明顯不斷后退，最近的一次拿地動(dòng)作也跟“免稅”業(yè)務(wù)有關(guān)。

9月17日，格力地產(chǎn)以16.51億元、溢價(jià)率達(dá)47.7%的價(jià)格拍下一宗三亞商地，而該地塊的價(jià)格，相當(dāng)于格力地產(chǎn)過去三年凈利潤(rùn)總和。

無論是拿地還是收購(gòu)珠免，格力地產(chǎn)都對(duì)消費(fèi)業(yè)務(wù)寄予極大的希望。畢竟，在“去地產(chǎn)”的過往數(shù)年，格力地產(chǎn)始終最依賴的都是地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來的營(yíng)收，但該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)卻充滿了風(fēng)險(xiǎn)與不確定。

格力地產(chǎn)2020年半年報(bào)顯示，房地產(chǎn)板塊2020年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.55億元，較上年同期增長(zhǎng)111.66%；海洋經(jīng)濟(jì)板塊方面，2020年1至6月，公司漁獲交易銷售金額為1.79億元，較上年同期增長(zhǎng)367.92%。

值得注意的是，格力地產(chǎn)雖然上半年房地產(chǎn)板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，但其存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)仍有待增強(qiáng)。從2018年上半年到2020年上半年，公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別達(dá)6108.16天、2037.65天、2218.90天。

協(xié)縱策略管理集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖曾告訴界面新聞：“存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一般代表著物業(yè)銷售的進(jìn)度情況，天數(shù)較高，意味著去化率要加強(qiáng)，如果存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間太久還會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流弱化?！?/p>

格力地產(chǎn)負(fù)債壓力也不小。

據(jù)格力地產(chǎn)2020年半年報(bào)顯示，公司剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為75.5%，凈負(fù)債率為214.84%，現(xiàn)金短債比為0.34。

格力地產(chǎn)已踩中房企融資三道紅線，倘若不降低負(fù)債，未來融資無疑將大大受限。

如今，成功收購(gòu)珠海免稅后，格力地產(chǎn)無疑有了駛?cè)胄沦惖赖臋C(jī)會(huì)。

只是，目前的免稅市場(chǎng)寡頭格局趨勢(shì)明顯，中免是中國(guó)免稅生意的“隱形”王者。截至目前，中免已在全國(guó)范圍內(nèi)布局超90個(gè)城市，擁有248個(gè)免稅店。

東北證券的研究報(bào)告顯示，中免、日上、海免合計(jì)市占率達(dá)91%，三家母公司都為中國(guó)國(guó)旅，珠免市占率僅有5%。

在格力地產(chǎn)的帶領(lǐng)下，珠海免稅能否突圍，又將是新的問題。

來源：界面新聞