LPR 報價連續(xù) 9 月“按兵不動”釋放何種信號

來源：智能家居時間：2021-01-22 09:10

1 月 20 日，人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新 LPR 報價：1 年期 LPR 為 3.85%，5 年期以上 LPR 為 4.65%。以上 LPR 在下一次發(fā)布 LPR 之前有效。

以上兩期 LPR 報價均同上期保持一致，且連續(xù) 9 個月 " 按兵不動 "。

對于 LPR" 九連平"，東方金誠首席宏觀分析師王青認為：" 根源在于 2020 年二季度以來宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)‘ V 型’反轉，2020 年年末這一勢頭未現(xiàn)減弱跡象。" 他表示，受低基數(shù)影響，2021 年年初經(jīng)濟增速將大幅沖高，這意味著這個期間逆周期調(diào)節(jié)措施不需加碼，部分疫情時期特殊政策正在有序撤回。同時，未來疫情走勢及外部環(huán)境還有諸多不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟修復動能、特別是小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況有待進一步改善，當前也缺乏引導利率上行的條件。

1 年期 LPR 有望繼續(xù)穩(wěn)定

記者注意到，自去年 4 月以來，LPR 報價已經(jīng)連續(xù) 9 個月未作調(diào)整。

民生銀行首席研究員溫彬表示，本次 LPR 報價按兵不動，與市場預期基本一致，體現(xiàn)了宏觀政策與保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行的實際需要相匹配。

在王青看來，LPR 連續(xù) 9 個月維持不變，根源在于 2020 年二季度以來宏觀經(jīng)濟出現(xiàn) "V 型 " 反轉，2020 年年末這一勢頭未現(xiàn)減弱跡象；受低基數(shù)影響，2021 年年初經(jīng)濟增速將大幅沖高，這意味著這個期間逆周期調(diào)節(jié)措施不需加碼，部分疫情時期特殊政策正在有序撤回。與此同時，未來疫情走勢及外部環(huán)境還有諸多不確定性，國內(nèi)經(jīng)濟修復動能、特別是小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況有待進一步改善，當前也缺乏引導利率上行的條件。

而 LPR 利率 " 巋然不動 "，市場人士也將目光聚焦于后續(xù)的降息空間。王青認為：" 短期內(nèi) 1 年期 LPR 報價有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。"

他判斷，貨幣政策將持續(xù)處于 " 觀察期 "，MLF 利率調(diào)整可能性很小，LPR 報價基礎有望保持穩(wěn)定。同時，2020 年 12 月以來，以 SHIBOR 中長期品種、銀行同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場利率開始較快下行，表明 " 緊貨幣 " 進程在 2020 年底告一段落，銀行平均邊際資金成本上行壓力也隨之緩解。這意味著未來一段時間報價行上調(diào)或下調(diào) LPR 報價的動力都不會太大，主要針對企業(yè)貸款的 1 年期 LPR 報價大概率會保持穩(wěn)定。

企業(yè)貸款利率將由降到穩(wěn)

值得注意的是，1 月 20 日，央行還開展了 2800 億元逆回購操作，利率維持 2.2%，期限為 7 天。對沖到期的 20 億元逆回購，當天實現(xiàn)資金凈投放 2780 億元。

同往期相比，本次公開市場操作力度較為罕見。王青向記者表示，1 月是繳稅大月，且稅期延至 20 日?？梢钥吹剑殡S稅期臨近，19 日市場流動性收緊，資金利率全線上行。其中，隔夜和 7 天期利率大幅走高，DR001 加權均價升至 2.2834%，DR007 加權均價則沖高至 2.3383%，月內(nèi)首次升到 2.20% 的短期政策利率上方，觸發(fā) 20 日央行實施 2800 億逆回購，通過 " 填谷 " 操作平抑資金面波動。由此判斷，若短期內(nèi)市場資金面偏緊狀況延續(xù)，央行有可能連續(xù)出手，避免市場利率向上過度偏離政策利率水平。

他進一步指出，央行此次出手的深層次原因在于及時穩(wěn)定市場預期。在宏觀政策 " 不急轉彎 "，以及近期全球疫情不確定性仍然較大的背景下，監(jiān)管層希望穩(wěn)定市場預期，及時消除市場關于資金面再度趨緊的擔憂。這有助于現(xiàn)階段控制企業(yè)融資成本，保持金融對實體經(jīng)濟必要的支持力度。

溫彬也表示，近日，銀行間資金面趨緊，資金價格有明顯的上升，央行于 1 月 20 日公開市場開展 2800 億元 7 天期逆回購操作，對沖當日到期的 20 億元后凈投放 2780 億元，體現(xiàn)了對短期流動性的呵護。隨著春節(jié)的臨近，市場對資金需求仍然會相對旺盛，央行將繼續(xù)通過 " 逆回購 MLF" 組合的方式維護市場流動性合理充裕。

在王青看來，下一步監(jiān)管層的主要目標是鞏固企業(yè)貸款實際利率下行成果，而非引導利率水平繼續(xù)大幅下行。這意味著未來一段時間企業(yè)貸款利率將出現(xiàn)一個 " 由降到穩(wěn) " 的過程，2021 年降低企業(yè)綜合融資成本或將主要通過挖掘降費潛力、運用直達工具等定向滴灌方式來實現(xiàn)?？紤]到 2021 年通脹大幅走高的風險不大，企業(yè)經(jīng)營仍處在疫情沖擊后的修復階段，企業(yè)貸款利率轉而大幅上行的可能性也很小。

（責任編輯：宋虹姍 HO031）